西南证券给予瑞可达增持评级

西南证券股份有限公司高宇洋近期对瑞可达进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，前三季度订单增长94%》，本报告对瑞可达给出增持评级，当前股价为119.5元。

　　瑞可达(688800)　　投资要点　　事件公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收11.6亿元，同比增长94.2%；归母净利润2亿元，同比增长175.7%；其中，Q3单季度实现营收4.3亿元，同比增长69.3%；归母净利润0.7亿元，同比上涨104.8%。　　Q3业绩符合预期，毛利率环比进一步改善。公司单三季度实现营收4.3亿元，环比增长15.6%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率约为27.1%，较2021年三季度同比提升3.4pp，其中Q3单季度毛利率约为28.2%，较Q2单季度环比提升0.26pp。公司前三季度净利率约为17%，同比提升5pp，单三季度实现归母净利润7126.6亿元，环比增长1.7%。费用率方面，前三季度公司管理费用率为2.2%，财务费用率为-0.8%，销售费用率为1.5%，研发方面，公司持续加大投入，研发费用约为5513.2万元，同比增长95.4%，研发费用率达到4.7%。　　前三季度已签订单同比增长94%，新能车与储能订单合计13.6亿。公司10月20日发布前三季度订单数据及拟筹建西安研发中心的公告，2022年前三季度已签订单达到15.7亿元，较2021年前三季度的8.1亿元，同比增长94%。其中，前三季度新能源车及储能订单合计13.6亿元（占总订单86.6%），通订单1.1亿元（占总订单7%），其他订单1亿元（占总订单6.4%）。根据中报数据测算，公司单三季度新增订单约5.7亿元，其中新能源汽车及储能产品新增订单约为4.8亿元，通产品新增订单约3440万元，其他产品订单约5396万元。公司新签订单高速增长，单三季度新能源汽车及储能产品订单环比增长17%，工业及其他产品单三季度产品订单超过上半年合计的4899万元。　　智能网联高速连接器稳步推进，光储连接器积极布局。根据乘联会数据，前三季度我国新能源乘用车销量达387.7万辆，同比增长113.2%。在行业高速增长的背景下，公司积极开拓新产品品类。目前，第二代换电连接器和第四代高压连接器开发成功，同时，公司立足无线通射频连接器，研发车载高速连接器，未来有望公司带来业绩增量。此外，公司积极布局光储市场，为T公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外知名客户，提供商业/家用储能系统全套连接器系统解决方案。　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.8、4.0、5.8亿元，对应PE分别为54、36、26倍，维持“持有”评级。　　风险提示新冠疫情反复风险；原材料价格上涨风险；下游新能源汽车与基站建设需求不及预期风险；行业竞争加剧导致新增产能过剩与产品价格下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券陈宁玉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为45.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级10家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为177.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞可达（688800）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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