贪恋金钱的猪
业绩超预期,营收快速增长。瑞可达专注于连接系统产品的设计开发和制造,产品应用领域包括汽车、通、工业及其他行业。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力,是国内少有的同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。近三年公司归母净利年复合增速39.40%,2021年,营收和归母净利润分别为9.02、1.14亿元,同比增长47.73%、54.65%,其中,新能源汽车业务营收占比76.65%。2022年Q1营收和归母净利润分别为3.61、0.56亿元,同比增长144.34%、241.11%。2022年3月,公司公告拟定增募集资金不超过7亿元,用于新能源汽车关键零部件项目。项目达产后将实现年产1,200万套新能源汽车连接器系统的生产能力。在下游市场迅猛发展的背景下,公司产能逐步释放,公司业绩将同步增长。
新能源汽车需求强劲,车载连接器市场空间广阔。新能源汽车、自动驾驶渗透率不断提升据中汽协数据,2021年中国新能源汽车销量达352.1万辆,YoY+157%,市场渗透率达13.4%。2021年中国L2及以上智能汽车渗透率约20%,预计2025年渗透率将达49.3%。多重利好换电模式多项政策推动换电模式发展,龙头企业纷纷切入换电业务,换电站数量快速提升,将带动换电连接器需求增长。公司连接器产品优势明显,下游客户优质稳定公司较早布局高压连接器,产品性能与国际龙头趋同;换电连接器技术创新,性能优于行业标准;公司布局高速连接器,提供整套高速传输连接系统解决方案。主要客户包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。
通连接器构成第二成长动力。据Bishop & Associates数据,2021年通连接器市场占比23.5%,是连接器最大的下游应用市场。5G技术带动通连接器需求呈几何级增长,对性能要求也更为严格。展望未来,5G通基站建设稳步发展,2024年新建数量有望达到265万站,带动通连接器市场扩张。公司业务始于通产业,深耕十数年,技术积累深厚,研发了5G系统MASSIVEMIMO板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器,为公司在5G网络建设中赢得了先机。
投资建议瑞可达为国内连接器龙头,随着公司客户及产品的不断拓展,以及下游市场的扩张,公司业绩将进一步成长。我们预计公司2022年-2024年将实现营收16.04/24.86/35.77亿元,对应归母净利润2.20/3.53/5.12亿元,对应现价2022-2024年PE 70/44/30倍,PEG 0.75/0.72/0.67倍,我们看好公司各业务的长线成长,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示对大客户的依赖性较高;行业竞争加剧风险;疫情反复风险;缺芯影响持续新能源汽车销量不如预期。
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瑞可达-688800-深度报告深耕汽车赛道,加速连接未来
业绩超预期,营收快速增长。瑞可达专注于连接系统产品的设计开发和制造,产品应用领域包括汽车、通、工业及其他行业。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力,是国内少有的同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。近三年公司归母净利年复合增速39.40%,2021年,营收和归母净利润分别为9.02、1.14亿元,同比增长47.73%、54.65%,其中,新能源汽车业务营收占比76.65%。2022年Q1营收和归母净利润分别为3.61、0.56亿元,同比增长144.34%、241.11%。2022年3月,公司公告拟定增募集资金不超过7亿元,用于新能源汽车关键零部件项目。项目达产后将实现年产1,200万套新能源汽车连接器系统的生产能力。在下游市场迅猛发展的背景下,公司产能逐步释放,公司业绩将同步增长。
新能源汽车需求强劲,车载连接器市场空间广阔。新能源汽车、自动驾驶渗透率不断提升据中汽协数据,2021年中国新能源汽车销量达352.1万辆,YoY+157%,市场渗透率达13.4%。2021年中国L2及以上智能汽车渗透率约20%,预计2025年渗透率将达49.3%。多重利好换电模式多项政策推动换电模式发展,龙头企业纷纷切入换电业务,换电站数量快速提升,将带动换电连接器需求增长。公司连接器产品优势明显,下游客户优质稳定公司较早布局高压连接器,产品性能与国际龙头趋同;换电连接器技术创新,性能优于行业标准;公司布局高速连接器,提供整套高速传输连接系统解决方案。主要客户包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。
通连接器构成第二成长动力。据Bishop & Associates数据,2021年通连接器市场占比23.5%,是连接器最大的下游应用市场。5G技术带动通连接器需求呈几何级增长,对性能要求也更为严格。展望未来,5G通基站建设稳步发展,2024年新建数量有望达到265万站,带动通连接器市场扩张。公司业务始于通产业,深耕十数年,技术积累深厚,研发了5G系统MASSIVEMIMO板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器,为公司在5G网络建设中赢得了先机。
投资建议瑞可达为国内连接器龙头,随着公司客户及产品的不断拓展,以及下游市场的扩张,公司业绩将进一步成长。我们预计公司2022年-2024年将实现营收16.04/24.86/35.77亿元,对应归母净利润2.20/3.53/5.12亿元,对应现价2022-2024年PE 70/44/30倍,PEG 0.75/0.72/0.67倍,我们看好公司各业务的长线成长,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示对大客户的依赖性较高;行业竞争加剧风险;疫情反复风险;缺芯影响持续新能源汽车销量不如预期。
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