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长城国瑞证券有限公司黄文忠,张烨童近期对长远锂科进行研究并发布了研究报告《紧跟行业发展态势 积极布局多元化产品》,本报告对长远锂科给出买入评级,当前股价为16.27元。
长远锂科(688779) 主要观点 深耕正极材料行业多年,多元化产品布局抢占行业龙头地位。1)长远锂科是三元正极材料市场龙头企业,积极推进正极材料多元化布局。2)背靠五矿,依托子公司实现三元前驱体、三元正极材料一体化布局。3)2021年,疫情过后业绩触底反弹,盈利能力大幅提升,营收与归母净利润分别为68.41亿元/7.01亿元,同比增长240.25%/538.17%。2022年1-6月,营收与归母净利润快速增加,均高于上年全年水平,分别为76.33/7.58亿元,同比增长167.93%/141.66%。4)2021年及2022年1-6月,公司经营性现金流净额波动较大,分别为-6.32/-7.40亿元,同比下滑1,516.72%/1,146.80%。5)重点布局三元正极材料,毛利贡献度及毛利增长幅度均远超公司其他产品。2021年三元正极材料毛利大幅提升至10.39亿元,毛利贡献度高达90.11%。 抓住正极材料市场机遇,巩固三元,开拓磷酸铁锂。1)新能源汽车产业由政策驱动转为需求驱动,促进动力电池需求不断上升。2021年及2022年上半年,我国新能源汽车销量分别达352.1/260.0万辆,同比分别增长157.6%/115.6%;同期动力电池装车量154.5/110.1GWh,同比分别增长142.8%/109.8%。2)目前正极材料市场三元正极和磷酸铁锂并行发展。未来随着上游原材料产能释放以及价格下降,三元电池有望迎来降本机会。3)2021年市场集中度CR5为55%,随着中镍高电压及高镍化的普及,技术优势不断确立,头部厂商产能逐步释放,市场集中度有望进一步提升。4)三元正极材料产能持续扩张,磷酸铁锂项目即将量产。到2022年底,公司可具备12万吨三元正极材料以及6万吨磷酸铁锂产能。 成本优势突出,盈利能力得到有效保障。1)公司基于金驰材料的三元前驱体核心技术与产能,实现三元前驱体、三元正极材料一体化布局。2)与宁德时代及其子公司深度绑定,2021年采购金额占比为41.98%,三元前驱体采购占比高达99.78%。3)在设备大型化、自动化、精细化控制等工程装备技术方面不断研发改造升级,实现行业单吨最低人工和制造成本。4)依托中国五矿的平台优势,在工程建设服务、生产设备、生产过程中所需原材料上获得强有力的支持和保障,有望获得更为快速、长远的发展。5)与宁德时代深度合作,积极开拓国内其他主流电池厂商。2021年公司前五大客户销售收入占主营业务收入83.99%,其中宁德时代占比45.52%。2022年上半年因公司积极开拓其他下游客户,宁德时代占比下降至28.99%。6)公司以国际市场开发和量产为推进目标,积极拓展与国际客户在技术和商务上的合作。目前已与丰田、松下、村田、LG化学、三星SDI等海外客户积极进行技术交流和认证导入工作,并寻求在商务上的合作机会,未来有望进一步抢占海外市场份额。 投资建议 我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为14.53/20.77/25.62亿元,EPS分别为0.75/1.08/1.33元,当前股价对应PE分别为22.05/15.43/12.51倍。考虑到公司作为国内正极材料的头部企业,拥有技术先发优势,且一体化布局优势显著,拥有行业最低人工和制造成本,因此首次覆盖给予其“买入”评级。 风险提示 公司产能扩张不及预期;新产品和新技术研发不及预期;上游供应商和下游客户集中度偏高;原材料价格波动;新能源汽车销量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券邓永康研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.96%,其预测2022年度归属净利润为盈利16.83亿,根据现价换算的预测PE为18.7。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为23.01。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,长远锂科(688779)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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长城国瑞证券给予长远锂科买入评级
长城国瑞证券有限公司黄文忠,张烨童近期对长远锂科进行研究并发布了研究报告《紧跟行业发展态势 积极布局多元化产品》,本报告对长远锂科给出买入评级,当前股价为16.27元。
长远锂科(688779) 主要观点 深耕正极材料行业多年,多元化产品布局抢占行业龙头地位。1)长远锂科是三元正极材料市场龙头企业,积极推进正极材料多元化布局。2)背靠五矿,依托子公司实现三元前驱体、三元正极材料一体化布局。3)2021年,疫情过后业绩触底反弹,盈利能力大幅提升,营收与归母净利润分别为68.41亿元/7.01亿元,同比增长240.25%/538.17%。2022年1-6月,营收与归母净利润快速增加,均高于上年全年水平,分别为76.33/7.58亿元,同比增长167.93%/141.66%。4)2021年及2022年1-6月,公司经营性现金流净额波动较大,分别为-6.32/-7.40亿元,同比下滑1,516.72%/1,146.80%。5)重点布局三元正极材料,毛利贡献度及毛利增长幅度均远超公司其他产品。2021年三元正极材料毛利大幅提升至10.39亿元,毛利贡献度高达90.11%。 抓住正极材料市场机遇,巩固三元,开拓磷酸铁锂。1)新能源汽车产业由政策驱动转为需求驱动,促进动力电池需求不断上升。2021年及2022年上半年,我国新能源汽车销量分别达352.1/260.0万辆,同比分别增长157.6%/115.6%;同期动力电池装车量154.5/110.1GWh,同比分别增长142.8%/109.8%。2)目前正极材料市场三元正极和磷酸铁锂并行发展。未来随着上游原材料产能释放以及价格下降,三元电池有望迎来降本机会。3)2021年市场集中度CR5为55%,随着中镍高电压及高镍化的普及,技术优势不断确立,头部厂商产能逐步释放,市场集中度有望进一步提升。4)三元正极材料产能持续扩张,磷酸铁锂项目即将量产。到2022年底,公司可具备12万吨三元正极材料以及6万吨磷酸铁锂产能。 成本优势突出,盈利能力得到有效保障。1)公司基于金驰材料的三元前驱体核心技术与产能,实现三元前驱体、三元正极材料一体化布局。2)与宁德时代及其子公司深度绑定,2021年采购金额占比为41.98%,三元前驱体采购占比高达99.78%。3)在设备大型化、自动化、精细化控制等工程装备技术方面不断研发改造升级,实现行业单吨最低人工和制造成本。4)依托中国五矿的平台优势,在工程建设服务、生产设备、生产过程中所需原材料上获得强有力的支持和保障,有望获得更为快速、长远的发展。5)与宁德时代深度合作,积极开拓国内其他主流电池厂商。2021年公司前五大客户销售收入占主营业务收入83.99%,其中宁德时代占比45.52%。2022年上半年因公司积极开拓其他下游客户,宁德时代占比下降至28.99%。6)公司以国际市场开发和量产为推进目标,积极拓展与国际客户在技术和商务上的合作。目前已与丰田、松下、村田、LG化学、三星SDI等海外客户积极进行技术交流和认证导入工作,并寻求在商务上的合作机会,未来有望进一步抢占海外市场份额。 投资建议 我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为14.53/20.77/25.62亿元,EPS分别为0.75/1.08/1.33元,当前股价对应PE分别为22.05/15.43/12.51倍。考虑到公司作为国内正极材料的头部企业,拥有技术先发优势,且一体化布局优势显著,拥有行业最低人工和制造成本,因此首次覆盖给予其“买入”评级。 风险提示 公司产能扩张不及预期;新产品和新技术研发不及预期;上游供应商和下游客户集中度偏高;原材料价格波动;新能源汽车销量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券邓永康研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.96%,其预测2022年度归属净利润为盈利16.83亿,根据现价换算的预测PE为18.7。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为23.01。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,长远锂科(688779)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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