长远锂科-688779-产品客户精准匹配盈利提升，产能释放业绩兑现

  事件

  公司2022年半年度业绩预告大超市场预期2022年上半年，公司归母净利润预计为7.2-7.8亿元,扣非净利润预计为7-7.6亿元，同比均增长130%-149%；扣非净利润已超去年全年。

  产品客户结构优化精准匹配，Q2单吨净利大幅增长；Q3业绩可期

  受益于下游新能源汽车强劲需求，2022Q2公司正极材料量利齐升。量三元正极出货预计1.5-1.6万吨，环比微增。利单吨净利预计3万元左右，环比大幅增长58%，主要系产品结构持续优化提升盈利能力、钴镍成本下降、新产能投放以及部分库存收益正向贡献。产品方面，单晶中镍性能优成本低，在国内电池厂旺盛需求下快速放量。公司单晶技术积淀深厚，柔性产线快速响应客户需求，出货占比预计提升至40%以上。高性能高工艺提升产品定价能力，毛利维持较高水平。客户方面，公司深度绑定宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等国内头部电池厂，有效保障出货稳定持续，不依赖单一客户给予自身更多选择，增强产品定价弹性。展望Q3，公司成本优势依旧领先，产品客户结构持续优化精准匹配，下半年海外业务预计迎来批量订单，盈利水平有望继续维持高位。

  公司产能扩张加速释放，多元化供给提升竞争优势，业绩逐步兑现

  目前高新基地一期4万吨三元正极已全面投产，二期4万吨预计2022年底建成投产，预计公司22/23年有效产能分别达到9/13万吨。此外，6万吨磷酸铁锂预计今年年底完成建设，届时公司产能将更加充足，对下游市场形成多元化供给，产业链优势加强打造新的利润增长点，业绩有望持续兑现。

  投资建议

  我们上调公司22/23/24归母净利润至17.8/22.2/24.2亿元，EPS分别为0.92/1.15/1.25，对应P/E为23x/18x/17x，维持“买入”评级。

  风险提示

  新能源车发展不及预期；产能扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。