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国盛证券给予雅化集团买入评级

  • 作者:流畅
  • 2022-02-23 21:39:06
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2022-02-23国盛证券有限责任公司王琪,刘思蒙对雅化集团进行研究并发布了研究报告《一季度业绩大超市场预期,持续完善锂电产业链一体化建设》,本报告对雅化集团给出买入评级,当前股价为35.74元。

  雅化集团(002497)  事件2022年2月21日,公司发布2021年度业绩快报&2022一季度业绩预告,2021年实现营收52.33亿元,同增61.0%,归母净利润9.25亿元,同增185.5%,扣非归母净利9.05亿元,同增202.7%,基本每股收益0.805元/股,同增139.4%。2022年一季度预计实现归母净利润9.0-12.0亿元,同增1053.67%~1438.22%,环增208.0%-310.6%,扣非归母净利8.94-11.94亿元,环增204.2%-306.3%,Q1盈利已超2021全年业绩,大超市场预期。  民爆业务继续稳中求进,锂盐产品价格持续上涨。受益于下游新能源需求高景气&上游供给短缺,去年12月以来,锂盐价格开启新一轮快速上行走势,截止目前碳酸锂、氢氧化锂价格分别涨至45万元/吨、38万元/吨水平,较年初分别上涨72.6%、57.7%,锂盐高景气下,公司单吨盈利水平大幅提升。公司抓住机遇释放产能、增加销售,锂盐产品销量逐步提升,锂业务利润大幅度增长。  锂盐产能快速扩张,携手厦钨新能延伸锂电正极材料开发。公司现有运营4.3万吨/年碳酸锂、氢氧化锂和其他锂制品产能,2021年已启动年产5万吨电池级氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品定增项目建设,一期3万吨电池级氢氧化锂产线预计年底投产,预计2025年综合产能将超过10万吨,产能体量实现翻倍增长。公司抓住行业发展新机遇,磷酸铁锂需求高增背景下,与厦钨新能、沧雅投资设立合资公司(厦钨83%/雅化10%/沧雅7%)分期建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料生产线,进一步资源优势转化为经济效益,开启公司新增长曲线。  上游锂矿项目加速推进,持续完善产业链一体化布局。1)公司与银河锂业续签锂精矿承购协议,采购期延长三年至2025年,每年采购量不低于12万吨;2)与川能动力合作开发的李家沟锂辉17万吨锂精矿采选项目预计今年下半年投产,落地后将优先满足国理公司生产;3)Corelithium旗下Finnis锂矿项目按计划开始建设,预计四季度开始为公司提供锂精矿,公司在此前每年7.5万吨承购协议基础上签订补充协议,对原协议锂精矿的参考价格、最高价格进行了调整,使公司锂精矿获得较大成本优势;4)全资子公司雅化锂业认购澳大利亚EV公司9.5%股份,共同合作开发旗下肖河、韦因贝尼&东阿尔卑斯山锂矿项目;5)与东部铁业合作开发TriggHill项目并享有产品优先采购权。  看好公司未来双主营成长,维持“买入”评级公司已正式对接特斯拉长期合同,佐证雅安锂业技术实力与产品质量。锂盐价格大幅上行,伴随公司募投项目年底投产,与厦钨新能合作进一步延伸下游产业链布局,公司成长动能充足。上调公司2021-2023年归母净利润至9.45、42.46、66.45亿元(原预期为9.32、13.97、16.55亿元),对应PE分别为39.6/8.8/5.6倍(原预期对应40.2、26.8、22.6倍),维持“买入”评级。  风险提示项目进展不及预期风险、新能源车需求不及预期风险、川藏铁路建设为公司带来业务增量不及预期、民爆市场政策变化风险等。

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为26.39。证券之星估值分析工具显示,雅化集团(002497)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。


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