平安证券给予中控技术买入评级

平安证券股份有限公司闫磊,付强近期对中控技术进行研究并发布了研究报告《业绩持续高速增长，各项业务发展势头良好》，本报告对中控技术给出买入评级，当前股价为95.58元。

　　中控技术(688777)　　事项　　公司公告2022年年报，2022年实现营业收入66.24亿元，同比增长46.56%，实现归母净利润7.98亿元，同比增长37.18%。2022年利润分配预案为拟每10股派7.50元（含税），拟以资本公积每10股转增4.5股。　　平安观点　　公司业绩持续高速增长。根据公司公告，公司2022年实现营业收入66.24亿元，同比增长46.56%，依然保持高速增长态势，主要是因为（一）行业端公司持续深耕石油、化工等行业，市场规模不断扩大，传统优势行业保持稳步增长。同时，公司积极拓展的制药食品、冶金等领域，均实现了60%以上的增长。（二）产品端工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现营收19.27亿元，同比增长121.13%，成为了公司有力的增长极。（三）公司“5S店+S2B”的商业模式优势显现，2022年，公司“亿元店”达32家，S2B业务收入8.74亿元，较上年同期实现138.74%的高速增长。公司2022年实现归母净利润7.98亿元，同比增长37.18%，业绩持续高速增长。公司同时公告2023年第一季度报告，公司2023年一季度实现营收14.46亿元，同比增长47.30%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长54.29%。公司2023年一季度业绩表现亮眼。　　公司工业自动化业务根基稳固，市场占有率持续提升，持续为公司发展赋能。根据睿工业、工控网统计数据，2022年，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率已达到36.7%，连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名，其中在化工/石化领域的市场占有率分别达到54.8%/44.8%；安全仪表系统（SIS）国内市场占有率为29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。我们认为，作为行业龙头，公司自动化控制系统业务将充分受益于行业的增长和国产化替代，未来将保持快速增长，持续为公司发展提供强劲动力。　　工业软件是工业企业智能化转型升级的核心，公司布局工业软件打开成长空间。公司紧跟智能制造产业发展趋势，大力布局和发展工业软件业务。2022年，公司工业软件业务发展势头良好，并且市场占有率不断提升。根据睿工业、工控网统计数据，公司工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。2022年，公司发布国内首个流程工业过程模拟与设计平台（APEX），将AI技术与流程工业机理建模技术相结合，引领机理+AI的技术融合新方向，支撑工艺设计、过程模拟与分析、工艺改进和数字孪生工厂开发，打造工厂全生命周期优化决策的核心基础软件平台。目前该平台已在万华化学、湖北三宁等行业领先企业开展应用合作。公司紧随产业发展趋势，引入AI技术，在智能制造领域进行前瞻性布局。未来随着AI、大数据等新兴技术与制造业的深度结合，公司的先发优势将进一步巩固，未来发展空间广阔。　　新商业模式驱动成长，海外市场拓展成效显著。公司2022年持续深化“5S店+S2B”商业模式建设，已累计建设完成150家5S店，“亿元店”达32家，同比增幅106%，新增客户约4000家。S2B业务高速增长，2022年实现收入8.74亿元，同比增长138.74%，公司已打造“集采代采”、“联储联备”及“供应链金融”三大创新业务模式，客户粘性进一步增强。公司进一步向东南亚、中东、非洲等区域扩张，深入建设海外本地化运营能力。2022年，公司海外业务实现合同额5.18亿元，较去年同比增长148.7%。公司海外业务增长势头迅猛，已成为公司发展的新引擎。　　盈利预测与投资建议根据公司的2022年年报和2023年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为10.82亿元（前值为10.77亿元）、14.51亿元（前值为14.13亿元）、19.03亿元（新增），EPS分别为2.00元、2.68元和3.51元，对应4月28日收盘价的PE分别约为48.2、36.0、27.4倍。公司是国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案龙头企业。受益于工业自动化控制系统行业的增长和国产化替代，公司自动化控制系统业务将能够保持快速增长，持续为公司成长赋能。公司紧跟智能制造产业发展趋势，面向工业4.0，大力布局和发展工业软件业务，持续发布新产品，市场占有率不断提高，工业软件业务高速增长，未来将打开公司巨大成长空间。另外，公司S2B平台业务和海外业务表现突出，将成为公司未来发展的新引擎。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。　　风险提示（1）自动化控制系统业务发展不达预期。公司自动化控制系统业务受化工、石化等下游行业客户固定资产投资增速的影响，如果下游客户固定资产投资增速低于预期，则公司自动化控制系统业务将存在发展不达预期的风险。（2）工业软件业务发展不达预期。公司紧跟智能制造产业发展趋势，面向工业4.0，大力布局和发展工业软件业务。如果公司工业软件产品未来的市场接受度低于预期，则公司的工业软件业务将存在发展不达预期的风险。（3）“5S店+S2B”业务发展不达预期。当前，公司“5S店+S2B”业务发展势头迅猛。截至2022年底，公司已建设完成150家5S店，如果未来5S店的拓展进度低于预期，则公司的“5S店+S2B”业务将存在发展不达预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.09亿，根据现价换算的预测PE为47.02。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为119.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中控技术（688777）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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