【中金高端装备&计算机】TOPPICK中控

【中金高端装备&计算机】TOP PICK中控技术

中控技术近期发布2021业绩快报，21年实现营业收入45.2亿元，同比+43%，归母净利润5.78亿元，同比+36.5%，订单加速确认叠加盈利能力加速回升，业绩超市场及我们预期。

四季度收入加速确认，全年收入端表现超预期。单四季度实现营收及归母净利润分别为16.0/2.45亿元，分别同比大幅增长47%/35%，净利润率为15.0%，环比2021Q3的11.3%提升3.7pct，盈利水平较三季度如期回升，四季度收入确认顺利叠加盈利水平显著改善，公司全年业绩超出市场预期。

拟5.61亿元收购石化盈科22%股权，石化行业布局再下一城。石化盈科为中国石化控股的石化行业息化领域领军企业，布局规划咨询、经营管理、生产管理、运行维护几大业务板块。公司深耕石化息化领域，过去多年为中石化、中石油等行业龙头企业提供泛ERP/MES实施及运维服务（基于SAP为主），在国内石化行业龙头客户息化市场具有较高的市占率，220年实现收入27亿元，净利润2.1亿元。
此次中控以12倍2020年静态PE的交易对价入股石化盈科，收购对价相对合理，中控在石化行业的5T布局再下一城。我们认为通过此次交易，中控一方面可以进一步巩固其在石化行业的龙头客户基础，另一方面也有望实现其DCS自动化业务与石化盈科泛ERP息化业务的协同，形成全方位的产品矩阵，提升其面向石化行业客户的整体业务竞争力。

下游产业需求趋势向好，海外客户业务稳步扎实推进。国内市场来看，在国家双碳政策逐步推进的大背景下，近期各省市石化化工新建项目陆续释放，我们预计下游资本开支边际改善，中控2022年有望持续受益；业务出海来看，公司新进入国际石化巨头巴斯夫供应链体系，与沙特阿美的合作有序推进，海外业务为公司业绩增长贡献第二引擎。
估值与建议考虑到海内外业务订单交付顺利，我们上调2021/2022/2023年净利润2.4%/4.5%/4.2%至5.8/7.8/10.5亿元，当前股价对应2022年47倍P/E。维持目标价101.8元不变，对应2025年32X目标动态市盈率，较当前股价有39%上行空间，维持“跑赢行业”评级
 
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郭威秀 Weixiu  GUO
机械组CICC Machinery 研究部 Research Dept.