机构调研①禾迈股份→高测股份；②华统股份→唐人神

【机构调研】这家光伏微型逆变器供应商有望成为国内最大、全球第二的微逆公司
2022-02-28 20:01 星期一
调研要点

①禾迈股份机构连续调研这家光伏微型逆变器龙头，微逆渗透率提升叠加出口替代，公司有望成为国内最大、全球第二的微逆公司；

②华统股份浙江本地畜禽屠宰龙头获机构关注，公司旗下18个养殖场陆续投产，全部猪场满产可实现年出栏商品猪约260万头；

③风险提示调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

公司一
禾迈股份于2月10、11日连续接待机构调研，公司成立至今主要从事光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务，当前公司已经成为微型逆变器领域在技术、市场方面皆具有一定优势的企业之一，产品广泛应用于全球分布式光伏发电系统领域，客户遍及美洲、欧洲、亚洲等多个区域。

截至2020年底公司全球市占率7.96%，居全球第三（Enphase市占率77.8%、昱能科技市占率12.2%）。2021年上半年公司出货17万台，接近2020年全年水平，东吴证券分析师预计2021年出货量同比翻倍，成为国内最大、全球第二的微逆公司。公司依靠产品力和营销能力享受微逆渗透率提升、出口替代两大红利，有望成长为全球微逆行业的龙头公司。

分布式市场主要是组串式和微型逆变器，由于美国有组件级关断的要求，2020年微逆全球渗透率为5.4%。往后看，越来越多国家对分布式光伏安全要求提升，而且微逆控制更精细化，高转化率，一拖四、一拖六等产品将进一步缩小组串式和微逆的价格差距，微逆性价比凸显，分析师预计2025年微逆全球渗透率将持续提升至14%左右，新增需求达30.8GW，2021-2025年复合增速58%，增长快于分布式市场。

A股相关上市公司中

高测股份是国内领先的高硬脆材料切割设备和切割耗材供应商，产品主要应用于光伏行业硅片制造环节。天合光能是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。

公司二
华统股份董事长等公司高管于2月25日接待多家机构现场调研，公司是我国浙江省畜禽屠宰龙头企业，对外销售的产品主要包括饲料、生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿等，目前已形成“饲料-养殖-屠宰-肉制品深加工”完整的全产业链布局。

公司表示，2021年生猪产能得到恢复，屠宰量有所上升，公司2021年屠宰量约300万头，屠宰的生猪以大肥猪为主，今年目标屠宰量500万头。

目前浙江省内有18个养殖场基本建设完成并陆续投产，今年计划新建丽水稿岭育肥场和安徽绩溪年出栏25万头商品猪的项目。全部猪场满产后可实现年出栏商品猪260万头左右的规模，预计2023年可以全部投产。公司今年养殖目标为年出栏120万头商品猪。

A股相关上市公司中

唐人神形成了集饲料研发生产、种猪繁育、商品猪育肥、生猪屠宰、肉品加工于一体的生猪全产业链，计划2022-2024年分别出栏生猪200、350、500万头。京基智农逐步实现饲料供应从代工模式转为自供自产模式，2021年12月底母猪存栏约8.95万头，预计2022年出栏量超过100万头。