东方财富证券给予珠海冠宇买入评级

东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对珠海冠宇进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评消费业务回暖，动储业务蓄势待发》，本报告对珠海冠宇给出买入评级，当前股价为20.87元。

　　珠海冠宇(688772)　　【投资要点】　　公司发布2023年中报。23H1实现营业收入54.74亿元，同比变化-4.59%，实现扣非归母净利润0.95亿元，同比增长293.20%，主要受益于美元走强以及原材料价格下降。23Q2实现营业收入30.97亿元，同比增长13.34%，原因是笔电类产品出货量增长，实现扣非归母净利润2.61亿元，同比增长2557.66%。费用率方面，公司23H1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.42%/19.33%/8.84%/-0.44%，同比变化+0.04pcts/+3.28pcts/+2.17pcts/-0.68pcts。　　消费业务盈利能力改善，PACK自供比例提升。23H1公司消费类产品实现营收49.34亿元，同比下降6.79%，实现毛利率24.32%，同比增长5.4pcts，盈利能力有所改善。此外，23H1消费类PACK自供比例达到31.97%，同比增长4.55pcts。报告期内，公司与华为、荣耀、中兴等智能手机厂商的合作持续深入，且首次实现苹果手机电池产品量产。同时公司积极拓展新兴消费电子业务，可穿戴设备、AR/VR设备、无人机产品有望成为公司业绩新增长点。　　动储业务业绩高增，产品开发加速。23H1动力及储能业务实现营收4.21亿元，同比增长189.81%。1）动力领域公司第一代12V启停电池已开发成功并获得通用、上汽、捷豹路虎等主机厂的高度认可，陆续开始量产供货。在第一代12V启停电池基础上，公司进一步研发第二代启停电池，有望实现30-50%低温功率性能提升。2)储能领域公司通过家储业务逐渐向电网侧储能、发电侧储能、工商业储能业务过渡，公司自主开发的大型储能标准电芯已进入认证阶段，预计于23年完成认证工作，24年逐步量产。此外，公司和南网科技就储能系统方面达成合作，累计中标445MWh大储系统项目。　　加码动储业务，产能持续扩张。由于公司动储产能进入瓶颈期，且频繁换线易对产线良率和效率造成负面影响，公司积极扩大产能。目前公司动力类电池年产能达到3GWh，浙江10GWh锂离子动力电池项目正在建设中，重庆15GWh高性能新型锂离子电池智能化产线处于前期规划中。此外，公司拟投资不超过103亿元在四川德阳建设动力电池生产项目，一期规划产能为25GWh，建设周期42个月。随着公司动储产能持续释放，公司核心竞争力将再上新台阶。　　【投资建议】　　考虑到消费行业复苏情况与行业竞争格局，我们调整对公司2023/2024/2025年营收预测至125.61/160.17/205.31亿元，同比增速分别为14.46%、27.52%、28.18%，归母净利润为4.67、10.04、12.94亿元，同比增长413.56%、114.82%、28.92%，现价对应PE为49、23、18倍，维持“买入”评级。　　【风险提示】　　原材料价格变动；　　产品开发进度不及预期；　　消费电子下游需求萎缩。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.78亿，根据现价换算的预测PE为48.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.75。

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。