浙商证券给予天能股份买入评级

浙商证券股份有限公司张雷,黄华栋,虞方林近期对天能股份进行研究并发布了研究报告《天能股份2023年半年度业绩点评铅蓄电池快速增长，锂电业务发展持续向好》，本报告对天能股份给出买入评级，当前股价为35.38元。

　　天能股份(688819)　　投资事件　　2023年上半年，公司营业收入215.58亿元，同比增长25.14%；归母净利润10.92亿元，同比增长45.21%；扣非归母净利润9.08亿元，同比增长79.92%；毛利率18.96%，同比增长1.93个百分点。　　第二季度业绩符合预期，计提减值准备影响利润2.27亿元　　2023年第二季度，公司营业收入108.06亿元，同比增长24.09%；归母净利润4.75亿元，同比增长51.12%；扣非归母净利润3.76亿元，同比增长121.15%；毛利率18.76%，环比下降0.39个百分点，公司的经营业绩和盈利能力总体平稳。此外，2023年上半年公司计提减值准备计入用减值损失和资产减值损失科目，合计对公司2023年上半年度合并利润总额影响约2.27亿元。　　铅蓄电池上半年发展持续向好，铅炭储能高速增长　　2023年上半年，公司铅蓄电池业务营收202.46亿元，同比增长36.28%，业务发展持续向好。在铅炭储能方面，公司的铅炭电池业务收入2.37亿元，同比增长208.94%。公司加快马鞍山铅炭储能生产线建设；2023年3月，湖州综合智慧零炭电厂“和平共储”项目正式运行，是目前世界上规模最大的铅炭储能电站。在渠道方面，公司持续加强下游销售渠道体系的建设，一方面不断巩固与下游整车厂的战略合作关系，另一方面深度激发公司经销商的活力。　　锂电池业务发展加速，燃料电池与钠电池均已建成中试产线　　2023年上半年，公司锂电业务收入为3.71亿元。在产能方面，公司稳步推进湖州锂电及南太湖锂电项目的产能落地，并同步推进数字化赋能经营管理，实现生产经营数据有效集成。在产品开发方面，公司推出储能电芯产品100Ah-305Ah及风冷、液冷等多款储能插箱。此外，在新型技术方面，公司在燃料电池与钠离子电池领域均已建成中试产线，在固态电池领域也进行了大量的前瞻性研究，2023年5月公司自主研发的511Wh/kg的类固态电池顺利通过国家检测中心认证。　　盈利预测与估值　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司铅蓄电池下游两轮车稳步增长，铅炭储能电池有望超预期。我们维持2023-2025年归母净利润为24.09、30.77、37.22亿元，对应2023-2025年EPS分别为2.48、3.16、3.83元，对应PE分别为14、11、9倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　电动轻型车需求不及预期；新产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张雷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.06%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.09亿，根据现价换算的预测PE为14.29。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.68。

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