宏微科技IGBT新产品突破顺利，业务进入爆发期

宏微科技研发团队经验丰富，承担“国家02重大专项-工业控制与风机高压芯片封装和模块技术研发及产业化-001课题和004课题”等与公司主营业务相关的国家级重大科技专项及多项省级科研项目。

在光伏领域以及汽车领域，推出多款新产品，产品线快速扩充。其中，在功夫领域，2021年公司成功推出第五代M5i产品，性能可对标世界领先水平，目前该系列产品正批量交付，第七代IGBT M7i已获客户的初步验证；

在汽车领域，2021年公司400A/750V车用6单元IGBT模块产品已进入小批量交付阶段；820A750V车用6单元IGBT模块产品已完成设计定型，客户认证及全自动模块生产线的导入工作，；1500A/1200VSiC模块产品已完成设计开发并通过客户端测试验证。

在功率半导体领域，有这样一家公司——宏微科技。2021年9月上市以来仅被几家券商覆盖过，从未被天风证券覆盖，然而近期天被天风证券首次覆盖，6月21日收盘价68.37元/股,天风给予其2023年106.73元/股的估值，是什么原因让天风突然开始关注呢？

深耕IGBT+FRD，客户涵盖工业/电动汽车/光伏等领域龙头

宏微科技，2006年成立，公司一直从事IGBT、FRED 为主的功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售，同时为客户提供功率半导体器件的解决方案。

产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET 芯片及单管产品100 余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品400 余种；应用于工业控制（变频器、电焊机、UPS 电源等），新能源发电（光伏逆变器和风能变流器），电动汽车（电控系统、空调系统和充电桩）等领域，产品性能与工艺技术水平处于行业先进水平。

其中，模块业务公司的主要营收来源，2021年的占比为63.91%；公司不断强化芯片设计、模块封装测试等工艺技术积累，在核心技术方面不断突破。

公司在重点应用领域，包含工业、电动汽车、光伏皆有所积累，具备丰富的优质客户资源；

在工业控制领域，客户包含台达集团、汇川技术、英威腾、合康新能等公司；

在新能源发电领域，客户包含A 公司、阳光电源、固德威、格瑞瓦特、禾望等多家知名企业；

在电动汽车领域，公司产品主要用于电控系统和空调系统，主要客户有比亚迪、长城汽车、汇川、臻驱科技等企业；

充电桩应用的主要客户有英飞源、英可瑞、优优绿能、特来电等企业。

公司采取Fabless模式，将精力集中于研发设计领域，对芯片及单管产品生产则采用委托加工模式。

目前，公司已经与华虹宏力、华润华晶等芯片代工企业商建立了长期稳定合作关系；其中，华虹主要为公司IGBT 产品进行代工，华润华晶主要为公司FRED 产品进行代工。

封装方面，公司将单管产品的封装与测试环节委托给华羿微、天水华天、南通华达微、威海日月光等进公司进行代工；

公司模块和电源模组产品均采用自产模式，通过自有生产线对功率半导体芯片进行模块化封装与测试及电源模组产品的组装与测试，最终形成模块和电源模组产品。

承接国家02重大专项，核心团队经验丰富

公司承担了多项科研项目，如“国家02 重大专项-工业控制与风机高压芯片封装和模块技术研发及产业化-001 课题和004 课题”、“国家02 重大专项-4,500V 新型高压功率芯片工艺开发与产业化-005 课题”等与公司主营业务相关的国家级重大科技专项及多项省级科研项目。

公司核心研发团队为专业、稳定的科研队伍，具有丰富的功率半导体芯片、模块的研发设计、产业化经验。

公司核心技术人员共计6 名，其中，赵善麒先生是国家级特聘专家，是公司多项专利的发明人之一，曾获得国家发明奖1 项，部、省级科技奖各1 项，发表学术论文30 余篇，出版专著2部；刘利峰先生成功开发了软快恢复外延型二极管系（FRED）多个产品，实现了大批量产业化生产。

此外，其它核心研发人员也对于公司在功率半导体领域的研发工作做出了突出贡献。

经过多年的研发投入与积累，公司已在功率半导体芯片、单管和模块的设计、研发等方面积累了众多核心技术。截至2020 年12 月31 日，公司共拥有95 项授权专利，其中发明专利35 项。

凭借着深厚的技术累积；2018~2020 年，公司自研产品营收占比持续提高，在模块产品中，采用公司自研芯片的产品营收占比从25.43%提升至40.73%，已超过采用外购芯片的模块产品营收。目前公司主营业务中的单管完全采用自研芯片，模块产品以自研芯片为主外购芯片为辅。

光伏/新能源车快速发展，IGBT需求激增

功率半导体是构成电力电子变换装置的核心器件。功率半导体主要以电能为处理对象，通过电力电子技术对电能的变压、变流和变频，实现高效率和高品质用电。从发电、输电、变电、配电到用电，电力经过电力电子技术处理，将发出来的“粗电”变成“精电”时才能使用。

因此，功率半导体时电力电子技术的基础，也被认为是构成电力电子变换装置的核心器件和“CPU”。

功率半导体主要分为功率IC、功率器件和模组。其中，功率IC 主要包括电源管理IC、AD-DC、DC-DC 等产品，功率器件则主要包括MOSFET、IGBT 等产品，而模组则是将大功率电子电力器件按照一定的功能组合再灌封成一体，被各场景广泛应用。

根据Yole 研究报告显示，IGBT 模组是功率器件中占比最大的产品。由于IGBT 是众多电力电子应用的关键，分立式IGBT 和IGBT 功率模块可以应用在包含新能源汽车工业电机驱动、光伏装置、火车、马达控制等基础设施与家用电器应用。

功率半导体下游应用广泛，主要包括智能电网、轨道交通、风电、光伏、工控、变频家电、新能源汽车、消费电子等多种场景。从应用市场来看，汽车与工业是功率半导体主要的应用领域，合计占比超50%。随着对节能减排的需求日益迫切，功率半导体的应用领域正逐步进入新能源、智能电网、轨道交通、变频家电等市场。

公司产品主攻工控与新能源汽车领域，具体覆盖行业包括变频器、电机节能、新能源汽车、新能源汽车充电桩等。

2020年以来，光伏行业成为公司产品新增需求。IGBT在光伏市场中主要应用于光伏逆变器。逆变器是太阳能光伏发电系统中的关键部分，是将直流电转化为用户可以使用的交流电的必要过程，也是太阳能和用户之间相联系的必经之路。

采用IGBT 作为太阳能光伏发电关键电路的开关器件有助于减少整个系统不必要的损耗，使其达到最佳工作状态。

公司产品矩阵持续丰富,多领域新品突破顺利

目前，海外企业占据了全球主要的IGBT 市场，根据中商产业研究院数据，2020 年前三大IGBT 企业分别为英飞凌、三菱、安森美，合计市场份额达到51%；

国外企业拥有较强的竞争优势，国内市场所需产品大量依赖进口，与国外企业存在较大差距，随着国内IGBT 企业的发展，国产替代空间广阔。

公司积累了大量的核心技术与丰富的项目经验，具备较强的技术储备和自主创新能力，对相关技术有着深刻的理解和扎实的技术积淀。

公司研发项目与技术储备多用于工控和新能源汽车领域。随着公司在研发投入方面的支出增长，公司研发实力将持续提升，为项目产品的技术领先提供持续动力。

新品研发进展顺利，工控/光伏/汽车多领域布局。2021年公司共有9 项在研项目，应用领域覆盖广泛。在光伏领域，2021年公司成功推出基于微沟槽M5i 的650V和1200V快速系列光伏IGBT单管产品，较上一代整体性能提升约15%，达世界领先水平，目前该系列产品已完成客户端的验证导入，正批量交付；

第七代微沟槽IGBT M7i已完成芯片技术平台的开发和验证，同等规格下性能达业界最先进水准，目前成品已获客户的初步验证；在汽车领域，2021 年公司400A/750V 车用6单元IGBT 模块产品成功通过客户认证，已进入小批量交付阶段；

820A750V车用6单元IGBT模块产品已完成设计定型，客户认证及全自动模块生产线的导入工作，为大批量订单交付做好了准备；1500A/1200VSiC 模块产品已完成设计开发并通过客户端测试验证。

参考资料

20220621-天风证券-宏微科技-功率IGBT小巨人，光伏&新能源汽车双轮驱动

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问黄波（登记编号A0740620120007）