新股-曼恩斯特（301325.sz）

曼恩斯特（301325.sz）申购分析

一、公司简介

公司自成立以来，经过多年持续的研发投入，实现了高精密狭缝式涂布模头生产及销售的规模化。公司推出了高精密狭缝式涂布模头的定制化服务，满足了不同客户多样化的需求；公司通过自主研发的新型流道腔体结构及高精密的加工技术，使得产品相关技术指标如流道模型、粗糙度、直线度、平面度等得到了国内外知名客户的认同；同时，公司基于自主研发的物联网平台，结合神经网络、卡尔曼滤波等算法，实现了物联网技术在锂电涂布生产工艺上的应用。公司凭借先进的技术研发能力、高水平的生产工艺、稳定的产品质量以及完善的产品体系，在行业内已建立较高的品牌知名度，打破了国外品牌在高精密狭缝式涂布模头在我国锂电池生产设备领域的垄断。根据中国化学与物理电源行业协会锂电池分会证明，公司生产的高精密狭缝式涂布模头能够满足目前主流锂电池厂商对锂电池极片涂布工艺要求，具备与国外领先品牌竞争的能力，实现了进口替代。根据GGII数据，在锂电涂布模头领域，公司在2020年中国新增产品市场占有率排名行业第三，市场占有率为21%，本土企业行业排名第一。

二、主营构成

近三年的营业收入持续增长

三、成长能力

营收利润高速增长

四、估值情况

根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），曼恩斯 特所属行业为“C35 专用设备制造业”。截至 2023 年 4 月 21 日（T-4 日），中 证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 35.75 倍。

本次发行价格 76.80 元/股对应的发行人 2022 年扣除非经常性损益前后孰 低的归母净利润摊薄后市盈率为 46.66 倍，高于中证指数有限公司 2023 年 4 月 21 日（T-4 日）发布的“C35 专用设备制造业”最近一个月平均静态市盈率 35.75 倍，超出幅度为 30.52%，高于可比上市公司 2022 年扣非后平均静态市盈率 24.21 倍，超出幅度约为 92.73%；存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。 发行人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合 理性，理性做出投资决策。

截至 2023 年 4 月 21 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下

五、行业主管部门及重点资讯平台

中华人民共和国国家发展和改革委员会 (ndrc.gov)

中华人民共和国工业和息化部 (miit.gov)

中国电池工业协会网 (chinabattery)

CIAPS_中国化学与物理电源行业协会

广东省电池行业协会 (cgdbia.com)

资料来源WIND、企业公告。

小结业绩光鲜亮丽，用这个词似乎并非全是褒义，看看做锂电池正极材料在科创板上市的振华新材，22年业绩预报营收、净利润增速分别为152.69%和212.93%目前的动态市盈率却仅仅给到12.4倍，为什么呢？其中有一个共同点是现金营收比，其中振华新材三季度公告计算为23.49%，近三年持续下降。曼恩斯特22年为59.06%，近三年也是持续下降，卖出货后不能及时完整拿回来钱也是个问题。