东吴证券给予东威科技增持评级

东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对东威科技进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评受产业进度影响业绩承压，静待复合铜箔设备放量》，本报告对东威科技给出增持评级，当前股价为19.46元。

　　东威科技(688700)　　投资要点　　受复合集流体产业化后延影响，公司业绩下降2024上半年公司实现营收3.92亿元，同比-21.4%，主要是复合集流体产业化进程持续后延，新能源领域设备需求不及预期，新能源领域设备收入同比下降所致；归母净利润0.56亿元，同比-45.5%；扣非净利润0.49亿元，同比-49.6%。Q2营业收入1.95亿元，同比-26%，环比-1.01%；归母净利润0.25亿元，同比-52%，环比-19.4%；扣非归母净利润0.2亿元，同比-59%，环比-31%。　　受PCB设备毛利率下降影响，盈利能力有所下滑2024上半年公司毛利率为38.5%，同比-4.78pct，销售净利率为14.2%，同比-6.29pct，期间费用率为24.79%，同比+5.68pct，其中销售费用率为7.7%，同比+0.32pct，管理费用率为7.1%，同比+1.93pct，研发费用率为10.6%，同比+2.71pct，财务费用率为-0.5%，同比+0.72pct；Q2单季毛利率为38%，同比-3.74pct，环比-1.14pct，销售净利率为12.7%，同比-6.84pct，环比-3pct。　　合同负债略有下滑，存货实现增长，回款放缓影响经营活动净现金流截至2024Q2末公司合同负债为1.94亿元，同比-21%，存货为4.43亿元，同比+14%；2024上半年公司经营活动净现金流为-0.15亿元，同比-660%，主要系客户回款受市场影响有所放缓。　　复合铜箔设备&光伏电镀铜设备有望带来新增长点（1）复合铜箔设备公司已实现规模量产，此外还积极布局复合铝设备，目前蒸镀铝设备已研制完成；（2）光伏电镀铜设备公司第三代光伏镀铜设备已突破产能限制，每小时生产8000片，目前已在客户处开始量产，所生产产品已亮相于2024SNEC大会；（3）复合集流体设备公司正着手研发大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线，以提高锂电池复合集流体材料的利用率。　　盈利预测与投资评级考虑到设备验收进度，我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为2.8/4.0/5.3亿元，对应PE为21/15/11倍，维持“增持”评级。　　风险提示下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券李京波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.23%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.9亿，根据现价换算的预测PE为15.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为42.35。

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