天风证券给予联赢激光买入评级

天风证券股份有限公司朱晔近期对联赢激光进行研究并发布了研究报告《业绩承压，聚焦激光焊接，加速开拓市场培育新业务》，本报告对联赢激光给出买入评级，当前股价为12.1元。

　　联赢激光(688518)　　2024年H11）实现营收14.56亿元，同比-14.36%；实现归母净利润0.51亿元，同比-74.26%；实现扣非归母净利润0.38亿元，同比-78.48%。2）毛利率30.61%，同比-5.04pct；归母净利润率3.51%，同比-8.18pct；扣非归母净利润率2.64%，同比-7.86pct。3）期间费用率为27.99%，同比+3.79pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%、15.36%、7.78%、0.16%，同比分别变动+0.89、+0.77、+1.57、+0.56pct。　　2024Q2单季度1）实现营收7.28亿元，同比-22.04%，环比+0.03%；实现归母净利润0.23亿元，同比-79.46%，环比-19.87%；实现扣非归母净利润0.15亿元，同比-86.43%，环比-38.08%。2）Q2单季度毛利率31.98%，同比-3.36pct，环比+2.75pct；归母净利润率3.13%，同比-8.74pct，环比-0.78pct；扣非归母净利润率2.02%，同比-9.57pct，环比-1.24pct。　　分产品来看1）激光焊接自动化成套设备24H1收入9.24亿元，同比-22%，毛利率27.19%；2）工作台24H1收入2.40亿元，同比-15%，毛利率15.75%；3）激光器及激光焊接机24H1收入1.16亿元，同比+7%，毛利率46.31%。　　1）持续推进锂电池厂设备升级，订单改造提质增效挖掘锂电存量设备改造需求，积极为电池厂提供设备升级改造方案，以较低的投入为电池厂实现产能提升和产品改型，同时也提高公司锂电订单整体毛利率，H1改造订单同比增长102.57%。2）丰富产品矩阵，打造消费电子第二增长曲线大力开拓非锂电行业客户，提高非锂电订单占比，2024年上半年新签订单中非锂电业务占比达35.05%，其中消费电子领域订单增长较快，持续获得国际顶尖客户的新产品订单，为公司后续盈利能力改善提供了保证。3）加大开拓海外市场，海外订单有望实现突破上半年，公司加大海外市场开拓力度，逐渐完善海外公司布局。公司海外新签订单同比增长695.68%，其中海外子公司起到了重要作用。上半年日本子公司与日本头部车企开展技术方案交流并带领日本头部车企到国内工厂考察交流，下半年有望实现突破；德国子公司上半年给数家欧洲头部车企及电池厂提供了设备技术方案，还多次组织了欧洲车企和电池厂到国内工厂考察交流，公司预计下半年将有订单落地。　　盈利预测考虑到下游锂电行业投资放缓和设备行业竞争加剧等影响，我们下调了盈利预测，预计24-26年归母净利润3.45、4.51、5.64亿元（24-26年前值3.67、4.71、5.99亿元），对应PE为11.96、9.16、7.32倍，维持“买入”评级。　　风险提示存货余额较大风险；激光焊接行业竞争加剧风险；动力电池行业增速放缓风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王炜越研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.51%，其预测2024年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为20.51。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.95。

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