民生证券给予伟创电气买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,李佳,许浚哲近期对伟创电气进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评业绩持续向好，有望受益机器人产业化》，本报告对伟创电气给出买入评级，当前股价为30.62元。

　　伟创电气(688698)　　事件概述 2023 年 8 月 15 日，公司发布 2023 年半年度报告。 业绩方面，　　23H1 公司实现营业总收入 6.25 亿元， 同比增长 41.81%； 实现归母净利润 1.07亿元， 同比增长 35.59%； 实现扣非净利润 1.01 亿元； 同比增长 63.83%。 盈利能力方面， 公司持续优化产品结构和性能， 强化供应链整合、实现降本增效， 23H1实现主营业务毛利率 38.39%， 同比增长 4.31pcts； 分产品来看， 23H1 公司通用变频器实现收入 2.15 亿元， 同比增长 68.27%； 行业专机产品销售 1.86 亿元，同比增长 14.79%； 伺服及控制系统产品销售 2.01 亿元， 同比增长 58.62%。 单季度来看， 公司 23Q2 实现收入 3.40 亿元，同比增长 40.82%，环比增长 19.61%；归母净利润 0.64 亿元，同比增长 31.05%，环比增长 49.53%。　　海外市场增长势头强劲， 已在多国形成业务布局。　　23H1 公司海外销售收入 1.63 亿元， 同比增长 173.88%， 占总收入的 27%。 公司积极布局印度、北非、中东、东南亚、欧洲以及美洲市场，并成在印度建立了子公司和仓储中心。 截至 2023 年 6 月， 公司在海外共有 41 个经销商。　　新能源&机器人齐头并进，打造利润增长新引擎。　　新能源领域 1）光伏 公司基于原有光伏扬水产品及与大客户 ODM 合作开发光伏逆变器，强化光伏产业布局； 2）锂电公司运用现有技术资源，研发锂电池化成分容设备，与工控产品有互通促进作用； 3） 氢能 公司已开发制氢电源、氢气压缩机驱动器、氢燃料电池发电系统相关产品。　　机器人领域 机器换人、人机协作成为一种趋势和共识。 公司 2022 年成立机器人行业部， 切入机器人产业链，目前主要是以机器人大配套为主，主要面向移动类、协作类、服务类的机器人领域，提供低压伺服、空心杯电机、特种无框力矩电机等核心部件。 公司自主研发设计空心杯电动机，产品目前在开发验证阶段，主要面向机器人、医疗等行业。　　低压变频器和伺服系统市占率呈现增长趋势。　　公司产品性能不断迭代升级， 在低压变频器和伺服系统的市场占有率呈增长趋势，截至 2022 年末， 公司在低压变频器（不含风电） 市场份额为 2%，排名第十一，伺服系统市场份额已增长至 0.93%。　　投资建议 公司传统变频器产品结构完善，伺服系统新产品持续推出， PLC推出补齐战略短板， 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 12.81、 17.88、24.44 亿元，对应增速分别为 41.4%、 39.6%、 36.7%；归母净利润分别为 2、2.75、 3.75 亿元，对应增速分别为 43.3%、 37%、 36.7%，以 8 月 16 日收盘价作为基准，对应 2023-2025 年 PE 为 28X、 20X、 15X，维持“推荐”评级。　　风险提示 下游需求不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.22亿，根据现价换算的预测PE为24.95。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.93。

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