凌云光（688400）行业；专用设备制造业，机器视

凌云光（688400）

行业；专用设备制造业，机器视觉及光通

（一）简要介绍

公司成立以来，长期从事机器视觉及光通业务，目前战略聚焦机器视觉业务

。公司是可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商，是我国较

早进入机器视觉领域的企业之一。

（二）公司业务构成及行业地位

凌云光已成功进入消费电子领域的苹果公司、华为、小米的产业链，与鸿海精

密、瑞声科技、歌尔股份等业内知名厂商建立了长期稳定的合作关系；产品广泛应

用于新型显示领域京东方、华星光电、天马等行业领先客户的面板产线。

2020年及2021年，凌云光向苹果公司的直接销售、间接销售，以及苹果产业链设备商自主决策采购发行人产品，三者合计分别约为1.6亿元和1.9亿元，占收入比例分别为9%和7.8%。

2021年，公司前5大客户分别为鸿海精密、中国息通科技集团、京东方、中国航天科工集团、瑞声科技。

（三）同业比较

精测电子（21年静态PE，57.43倍）市值115亿，主营检测系统；

华兴源创（21年静态PE，37.3倍）市值118亿，主营检测设备；

天准科技（21年静态PE，38.3倍）市值53亿，主营人工智能技术，机器视觉，精密测量；

大恒科技（21年静态PE，65.8倍）市值60亿，主营光机电一体化、人工智能和视觉技术等；

深科达（21年静态PE，32.63倍）市值19.3亿，主营平板显示模组设备、半导体设备、摄像模组设备。

奥普特（21年静态PE，61.81倍）市值187亿，机器视觉核心软硬件产品的研发、生产和销售，是机器视觉零部件国产龙头。

凌云光（688400）发行21年静态PE 57.42倍，发行市值 98.69亿。

（四）募集资金用途

工业人工智能太湖产业基地、工业人工智能算法与软件平台研发项目、先进光

学与计算成像研发项目及科技与发展储备资金。

（五）财务数据

发行价格 21.93元 参考行业市盈率 31.32倍

发行市盈率 64.43倍 21年静态PE 57.42倍

发行市值 98.69亿

总发行数量（股） 9000万股

网上发行数量(股) 1440万股

发行后总股本 4.5亿股

预计发行摊薄后2021每股收益；0.38元

主承销商 中国国际金融股份有限公司

公司2019~2021年，营收分别是14.31亿，17.55亿，24.36亿，2021年的营收

YOY 38.77%；净利润分别是3724万、1.32亿、1.72亿，2021年的净利润YOY

30.27%。

公司预计2022上半年营收同比增长3.32%~26.27%，扣非净利润为0.56亿元至0.72亿元，同比增长3.16%~33.5%。

公司预计 2022 年上半年收入和净利润增幅收窄，主要原因包括1）受新冠疫情影响，公司部分产品的交付存在延迟；2）受国际“缺芯潮”影响，公司部分国外原材料供应出现一定程度紧缺，影响了公司部分产品的生产与交付进度；3）公司持续布局自主业务和面向未来的赛道，大力拓展机器视觉新市场，招聘了较多的研发人员和销售人员，2022 年 1-6 月所支出的研发费用和销售费用增长率预计均高于营业收入增长率。

（六）机会与风险

（1）招股书显示，凌云光的代理业务收入占比四成；

凌云光的代理业务收入主要为视觉器件业务、光纤器件与仪器业务。

公司通过代理部分境外视觉器件产品，与自主的视觉器件产品搭配，以更好的

满足客户对成套器件的多样化需求。

光纤器件与仪器代理业务收入持续增长，主要原因是伴随大数据、智能制造等

领域的快速发展，相关基础设施建设需求增加，驱动上游光通器件与仪器的发展

。

招股书显示，2019-2021年，凌云光代理业务收入分别为64211.15万元、

81798.55万元、96158.76万元，占主营业务收入的比例分别为44.89%、46.60%、

39.48%。

（2）凌云光向境外供应商采购金额超过50%；

招股书显示，2019-2021年，其向境外供应商合计采购金额占采购总额的比例

分别为61.48%、62.61%、52.68%。如果国际贸易局势和政策发生重大变动，公司的

自主业务和代理业务均会受到影响。

（3）大基金参与配售；

国家制造业转型升级基金股份有限公司；简称“国家制造业大基金”，本次发

行获配912万股，占本次发行数量的比例为10.13%，获配金额2亿元。

（七）总结及建议

科创板，凌云光主营机器视觉业务，该领域销售收入排名国内第一（含代理收入），发行21年静态PE 57.42倍处于可比公司中等偏高位置；对比公司与机器视觉头部公司QFII重仓股688686 奥普特（公司发行市值是奥普特53%，同时公司21净利润为奥普特56%）两者估值相当，本次发行大基金参与配售2亿元，且公司预告上半年增长，由于公司发行估值偏高，后期可谨慎关注，综合考虑，建议谨慎申购。