达证券给予海泰新光买入评级

2022-04-25达证券股份有限公司周平对海泰新光进行研究并发布了研究报告《公司点评报告一季度业绩略超预期，业绩实现高速增长》，本报告对海泰新光给出买入评级，当前股价为72.55元。

　　海泰新光(688677)　　本期内容提要:　　事件公司发布2021年报与2022年一季报。2021年全年实现收入3.1亿元，同比+12.53%，归母净利润1.18亿元，同比+22.19%，扣非后归母净利润0.94亿元，同比+12.02%。2022年第一季度实现收入0.93亿元，同比+39.21%，归母净利润0.36亿元，同比+36.98%，扣非后归母净利润0.34亿元，同比+34.19%。　　点评　　2021年公司克服疫情与汇率影响实现业绩较快增长。2021年汇率波动对公司销售收入影响较大，导致公司全年营业收入和营业利润减少超过1500万元，但公司全年仍实现了营业收入、营业利润、扣非净利润的高质量增长。主要产品线医用内窥镜器械业务与光学产品业务均实现稳健增长，其中医用内窥镜器械在上半年受到美国疫情影响情况下，全年仍实现收入约2.28亿元，同比增长12.57%。光学产品收入0.82亿元，同比增长13.42%。　　2022年一季度公司业绩实现快速增长。由于2022年一季度史赛克对公司内窥镜配件需求同比提升，推动公司业绩实现了高速增长。其中一季度实现收入0.93亿元，同比增长39.21%，归母净利润0.36亿元，同比增长36.98%。随着海外疫情影响逐渐消散，史赛克硬镜销售将较快增长，随之带来ODM订单持续增加，因此公司2022年业绩将持续受益。　　研发保持高投入，技术优势奠定增长基础。公司2021年研发投入0.41亿元，同比增长33.71%，2022年第一季度公司研发投入0.11亿元，同比增长45.17%，继续保持较快增长。公司为美国客户研发的4K荧光腹腔镜已经完成了研发和试生产过程，准备在2022年下半年实现量产；自主品牌的内窥镜光源和1080P摄像系统已于2021年完成产品注册并取得生产许可，4K荧光摄像系统也于2022年2月底获得产品注册和生产许可，目前已经开始生产和销售。公司通过持续研发投入巩固技术优势，作为上游主要供应商可长期受益于荧光内窥镜全球行业增长。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为4.33/5.42/6.64亿元，增速为39.9%/25.1%/22.5%，归母净利润分别为1.65/2.14/2.61亿元，增速为40.3%/29.7%/21.9%，对应PE分别为38/29/24X，考虑公司在上游具有充分竞争优势，2022年业绩快速增长，因此维持“买入”评级。　　风险因素贸易摩擦风险，国内与海外疫情超预期。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为83.73。证券之星估值分析工具显示，海泰新光（688677）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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