金盘科技(688676)盈利能力逐季度修复 三大业务齐头并进

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前三季度保持收入高增，盈利能力逐季度修复。公司今年前三季度实现营收31.87 亿元（+39.35%），实现归母净利润1.68 亿元（+0.35%）。公司第三季度实现营收12.13 亿元（同比+52.50%，环比+14.98%），实现归母净利润0.72 亿元（同比+31.35%，环比+33.33%）。前三季度公司在全国散发疫情的影响下依然实现了收入快速增长，年中以来大宗价格下降叠加公司涨价后订单陆续确认收入，公司第三季度利润恢复同比正增长。公司第三季度销售毛利率为20.35% （ 同比-2.33pct ， 环比+1.39pct），销售净利率为5.98%（同比-0.93pct，环比+0.90pct），一季度以来公司毛利率/净利率持续修复，我们预计四季度公司盈利能力有望继续保持上行态势。

      新能源与工业企业电气配套带动传统业务高速增长。公司传统业务产能自上市以来得到大幅提升，公司紧跟行业需求重回光伏行业，相关产品在硅料生产、光伏电站并网等领域快速放量。我们预计全年公司光伏收入有望接近风电，2023 年光伏收入有望超过风电。此外，受下游需求带动和公司加大市场开拓力度，工业企业电气配套收入快速增长。

      储能系统在手订单已达320MWh，完成首个数字化解决方案交付。公司布局储能系统业务以来订单快速增长，目前在手订单达到320MWh，其中高压直挂系统订单200MWh。公司顺利完成可转债发行，预计2023 年中储能系统产能达到3.9GWh。公司完成首个数字化解决方案交付，我们预计公司凭借在工业软件与服务领域多年的技术积累未来有望在订单方面持续形成突破。

      风险提示疫情反复影响生产与交付；原材料价格上涨；储能业务市场开拓不及预期。

      投资建议上调23-24 年盈利预测，维持“买入”评级。

      考虑到今年海外风电需求低于预期，我们略微下调今年盈利预测；考虑到公司在光伏、工业企业电气配套等领域的快速放量、储能业务的订单表现和在手订单情况，我们上调23-24 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为2.67/4.45/6.10 亿元（原预测值为2.87/3.65/5.40 亿元），同比增速分别为13.9/66.5/37.1%，当前股价对应PE 分别为61/36/27x，维持“买入”评级。

来源[国证券股份有限公司 王蔚祺]   日期2022-11-23