御银
【研报悦康药业-688658-公司首次覆盖报告产品结构不断调整,盈利能力持续改善-220215】
核心观点
悦康药业产品结构持续调整,盈利能力不断改善,建议积极关注现阶段,悦康药业高毛利的银杏叶提取物注射液快速放量,低毛利代理产品逐渐下滑,公司产品结构逐步调整,盈利能力持续改善,毛利率由2017年的43.03%提升到2021Q3的68.54%。
随着产品结构的持续调整,公司盈利能力将持续改善,我们预计2021-2023年收入分别为50.55/64.20/80.02亿元,归母净利润分别为5.5/7.3/9.6亿元,EPS分别为1.23/1.62/2.13元,当前股价对应PE分别为20.8/15.8/12.1倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
银杏叶提取物注射液持续放量2019年国家对银杏叶提取物注射液的医保目录进行调整,并取消了在二级以上的医疗机构才能使用的限制,终端渠道大幅增加。
同时,增加耳部血流及神经障碍适应症的报销范围。
据公司公告,截止2021年前三季度,银杏叶提取物注射液在等级医院有近49%的医院未覆盖,基层医疗机构更是有近80%的医院未覆盖,预计随着覆盖终端医院的增加,银杏叶提取物注射液有望保持增长。
1.1类新药爱地那非商业化开启,为公司业绩贡献又一增长点公司近期公告,1.1类新药获批上市,并于2022年1月18日开启商业化阶段,预计公司有望凭借较强的销售能力快速放量,为公司增长带来新的增长点,并持续改善公司产品结构,提升盈利能力。
化药及中药在研管线丰富,前瞻性布局核酸类药物公司依托自有创新药平台,储备较多处于各个开发阶段的在研项目,其中包含中药创新药注射用羟基红花黄色素A;化药创新药硫酸氢乌莫司他胶囊;同时,公司搭建核酸技术平台,布局核酸药物梯队,CT102项目进展最快,目前处于临床一期阶段。
风险提示银杏叶提取物注射液医保谈判降价风险、新产品销售不及预期,减持风险等。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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【研报悦康药业-688658-公司首次覆盖报告
【研报悦康药业-688658-公司首次覆盖报告产品结构不断调整,盈利能力持续改善-220215】
核心观点
悦康药业产品结构持续调整,盈利能力不断改善,建议积极关注现阶段,悦康药业高毛利的银杏叶提取物注射液快速放量,低毛利代理产品逐渐下滑,公司产品结构逐步调整,盈利能力持续改善,毛利率由2017年的43.03%提升到2021Q3的68.54%。
随着产品结构的持续调整,公司盈利能力将持续改善,我们预计2021-2023年收入分别为50.55/64.20/80.02亿元,归母净利润分别为5.5/7.3/9.6亿元,EPS分别为1.23/1.62/2.13元,当前股价对应PE分别为20.8/15.8/12.1倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
银杏叶提取物注射液持续放量2019年国家对银杏叶提取物注射液的医保目录进行调整,并取消了在二级以上的医疗机构才能使用的限制,终端渠道大幅增加。
同时,增加耳部血流及神经障碍适应症的报销范围。
据公司公告,截止2021年前三季度,银杏叶提取物注射液在等级医院有近49%的医院未覆盖,基层医疗机构更是有近80%的医院未覆盖,预计随着覆盖终端医院的增加,银杏叶提取物注射液有望保持增长。
1.1类新药爱地那非商业化开启,为公司业绩贡献又一增长点公司近期公告,1.1类新药获批上市,并于2022年1月18日开启商业化阶段,预计公司有望凭借较强的销售能力快速放量,为公司增长带来新的增长点,并持续改善公司产品结构,提升盈利能力。
化药及中药在研管线丰富,前瞻性布局核酸类药物公司依托自有创新药平台,储备较多处于各个开发阶段的在研项目,其中包含中药创新药注射用羟基红花黄色素A;化药创新药硫酸氢乌莫司他胶囊;同时,公司搭建核酸技术平台,布局核酸药物梯队,CT102项目进展最快,目前处于临床一期阶段。
风险提示银杏叶提取物注射液医保谈判降价风险、新产品销售不及预期,减持风险等。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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