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业绩短期承压,智能音频SoC 领先供应商,维持“买入”评级2023 年3 月27 日,公司发布2022 年年报,2022 年实现营收14.85 亿元,同比-15.89%;归母净利润1.22 亿元,同比-69.97%;扣非净利润0.12 亿元,同比-95.88%;毛利率39.37%,同比+2.08pcts;计提0.6 亿元资产减值损失,主要是基于谨慎原则对存货进行减值测试。2022Q4 单季度实现营收3.15 亿元,同比-40.95%,环比-34.57%;归母净利润-0.28 亿元;扣非净利润-0.51 亿元;毛利率37.86%,同比+0.66pcts,环比-2.43pcts。考虑消费市场疲软等因素,我们下调2023年业绩预测并新增2024-2025 年业绩预测,预计2023-2025 年归母净利润为2.07(-9.04)/3.16/4.47 亿元,对应EPS 为1.73(-7.53)/2.64/3.73 元,当前股价对应PE 为81.8/53.6/37.9 倍,我们看好公司在物联网领域的不断拓展,维持“买入”评级。
创新驱动产品快速迭代,持续研发投入,新品量产进一步打开成长空间分产品来看,2022 年公司普通蓝牙产品营收同比-23.40%,达3.61 亿元,占比24%,毛利率37.00%,同比+1.31pcts;智能蓝牙产品营收同比-21.92%,达7.34亿元,占比49%,毛利率42.40%,同比-0.48pcts;其他产品营收同比+10.03%,达3.90 亿元,占比26%,毛利率35.85%,同比+11.25pcts。分应用领域来看(1)智能可穿戴方面,公司基于12nm Finfet 工艺的新一代BES2700 系列可穿戴主控芯片已实现量产,成功应用于华为、小米、三星等多家客户的旗舰TWS 耳机产品,作为公司新业务的智能手表芯片快速上量,2022 年实现营收2.9 亿元,收入占比19%。(2)智能家居方面,公司Wi-Fi/蓝牙双模AIoT SoC 芯片成功导入多款智能WiFi 音箱中,Wi-Fi 4 连接芯片也开始量产落地,已应用于翻译笔、智能家电等终端产品,公司进一步向AIoT 平台型公司迈进。公司重视研发,2022 年公司研发费用4.40 亿元,同比+52.08%,占收入比重为29.62%,2022 年底研发人员总数521 人,同比+54.14%,研发人员占比85.41%。公司围绕AIoT 产业链逐步布局,有望成为平台型公司,前景可期。
风险提示市场竞争加剧风险;产品迭代不及预期;需求不及预期。
来源[开源证券股份有限公司 罗通] 日期2023-03-29
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恒玄科技(688608)短期业绩承压 AIOT领域不断拓展
业绩短期承压,智能音频SoC 领先供应商,维持“买入”评级2023 年3 月27 日,公司发布2022 年年报,2022 年实现营收14.85 亿元,同比-15.89%;归母净利润1.22 亿元,同比-69.97%;扣非净利润0.12 亿元,同比-95.88%;毛利率39.37%,同比+2.08pcts;计提0.6 亿元资产减值损失,主要是基于谨慎原则对存货进行减值测试。2022Q4 单季度实现营收3.15 亿元,同比-40.95%,环比-34.57%;归母净利润-0.28 亿元;扣非净利润-0.51 亿元;毛利率37.86%,同比+0.66pcts,环比-2.43pcts。考虑消费市场疲软等因素,我们下调2023年业绩预测并新增2024-2025 年业绩预测,预计2023-2025 年归母净利润为2.07(-9.04)/3.16/4.47 亿元,对应EPS 为1.73(-7.53)/2.64/3.73 元,当前股价对应PE 为81.8/53.6/37.9 倍,我们看好公司在物联网领域的不断拓展,维持“买入”评级。
创新驱动产品快速迭代,持续研发投入,新品量产进一步打开成长空间分产品来看,2022 年公司普通蓝牙产品营收同比-23.40%,达3.61 亿元,占比24%,毛利率37.00%,同比+1.31pcts;智能蓝牙产品营收同比-21.92%,达7.34亿元,占比49%,毛利率42.40%,同比-0.48pcts;其他产品营收同比+10.03%,达3.90 亿元,占比26%,毛利率35.85%,同比+11.25pcts。分应用领域来看(1)智能可穿戴方面,公司基于12nm Finfet 工艺的新一代BES2700 系列可穿戴主控芯片已实现量产,成功应用于华为、小米、三星等多家客户的旗舰TWS 耳机产品,作为公司新业务的智能手表芯片快速上量,2022 年实现营收2.9 亿元,收入占比19%。(2)智能家居方面,公司Wi-Fi/蓝牙双模AIoT SoC 芯片成功导入多款智能WiFi 音箱中,Wi-Fi 4 连接芯片也开始量产落地,已应用于翻译笔、智能家电等终端产品,公司进一步向AIoT 平台型公司迈进。公司重视研发,2022 年公司研发费用4.40 亿元,同比+52.08%,占收入比重为29.62%,2022 年底研发人员总数521 人,同比+54.14%,研发人员占比85.41%。公司围绕AIoT 产业链逐步布局,有望成为平台型公司,前景可期。
风险提示市场竞争加剧风险;产品迭代不及预期;需求不及预期。
来源[开源证券股份有限公司 罗通] 日期2023-03-29
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