恒玄科技（688608）的三季报不佳，新品bes2

恒玄科技（688608）的三季报不佳，新品bes2700的出现也没能挽救销售同比下降。2022Q3销售4.82亿，比2021Q3的4.98亿轻微下降3.17%。非常让人失望。

从历史数据看，恒玄TWS销量的手机属性非常明显乐了，大客户三星，HOVM都是手机厂家。TWS所谓高成长性随手机销量下降已经被证伪。今年手机品牌销量普遍下降10~20%。

2022Q1销售同比下降是有代表意义的标志。恒玄TWS以往靠新客户的增长历史结束，完全靠手机厂家继续TWS品牌替代白牌。但是2022年电子消费市场回落，国内受疫情影响加剧了下降的趋势。

2022Q1的销售只是下跌1%，但抛去20%手表增量和10+%三星增量，其实HOVM的TWS的下降很大，超-20%，加上丢失了音频客户漫步者和电商客户安可创新。2022Q1可以看成2个月，单月的平均销量是1.4亿左右。

2022Q2的销量同比下跌近10%，应该是受疫情影响加重。平均每月销量不到1.4亿。估计TWS部分下滑了30%。

2022Q3平均每月1.6亿销售，按手表等增量占销售30%估算，TWS依然下降30%。三星，华为，小米旗舰耳机开始采用BES2700，贡献了1~2个月的销量。按1.5月估算，BES2700每月增加销售额4000万左右（150万只）。

按手机销量历史看，四季度是销售最高的。国内叠加双11的影响，乐观比Q3增加10+%。

恒玄去年Q4销量环比增加7+%。

恒玄2022Q4的销量可以按2022Q3增加10%估算再加上1.5月的BES2700: 4.8X1.1+0.6=5.88亿。大致在5.5~6亿之间。

Q4的毛利依然40%，毛利润2.2~2.4亿，研发费用保持Q3的1.2亿左右。Q4的净利润1+亿。

全年2.5+净利润，每股2+元。目前市盈率50+倍。

明年每月销售按1.8~2亿估算，2023Q1 3.6~4亿，比2022Q1增加30~40%。

估计股价短期80~120波动。后续看WiFi-6落地和增长。