锂电设备:近期有所调整，我们认为主要系正常估值回调

锂电设备:近期有所调整，我们认为主要系正常估值回调，静待一季度催化剂【天风机械】

1、锂电设备板块整体近期有所调整，我们认为主要系前期涨幅较为显著，近期板块息面相对真空，缺乏有效催化剂。板块当前整体22年估值水平为44x，23年为31x左右，与未来增速基本匹配。

2、锂电设备的核心逻辑为扩产，而本年度年底动力电池有效产能合计为07TWH左右，到明年年底约为11TWH，距离2025年2.36TWH左右的需求仍有较大空间:到2030年锂电整体需求有望在2025年基础上再翻倍。

3、我们对于明年、后年的行业订单口径的增速预期分别为48%、38%左右，具中新兴领

域，例如4680 换电的增速更快，与此同时，行业的激光应用，在激光器的国产化上仍有大量空间。

4、标的一:先导智能:先导智能22-23年估值分别为43、28X左右，相较于板块未出现龙头溢价。展望明年，公司订单有望达到250亿以上的水平，topcon整线设备具备超预期空间。

5、标的二:联赢激光:联赢激光22-23年估值分别为46、30X左右，联赢激光本年度新增订单为35亿左右，相较于去年翻倍，其中catl、亿纬锂能与欣旺达订单占公司动力锂电总量的70%以上，明年这三家电池公司扩产弹性达到50%-100%，公司3C、汽配等业务本年度增速同样超过50%，明年有望保持高增速。

6、标的三:杭可科技:杭可科技22-23年估值分别为55、29X左右，公司近期设备送往美国SKI，明年海外空间有望打开。LG有望明年1月份上市，当前已启动询价工作，SKI有望明年1月份开启招标。

7、杰普特、皖仪科技、瀚川智能作为估值较低的小市值标的，明后年增长弹性可期。其中，杰普特明年约为30X左右，杰普特近期开始接到来自海外两家主要AR/VR产品公司的检测设备订单，该部分业务毛利率有望达到50%以上，激光器国产替代进展顺利:皖仪科技明年约为25X，锂电订单连续三年呈现倍增趋势，实验室设备受益于进口替代政策拉动。

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