通威股份—高纯晶硅在建项目及产能释放

近期通威的股价表现不明朗，今天整理深度挖掘一下通威股份，知己知彼，方能百战百胜😬

通威于1995年成立，于2004年上市，发行价格7.5元，截至今日股价48。从上市到现在，17年，股价翻了6.4倍，而近十年平均通货膨胀率为6%，这是从长期的角度。

公司的主营业务收入为农牧业务+光伏业务，

以2021年6月30的中报来看，利润比例上，光伏的利润大约是农牧利润的6倍👇

从收入比例上看，光伏大约是农牧的1.6倍，而利润，光伏却远远高于农牧，可见，公司在光伏上的毛利率显著大于在农牧上的毛利率。

通俗来讲就是，公司两个业务收入差不多，但光伏的利润却显著高于农牧😇

同期比较2020年6月30日中报披露的数据👇

也就是去年，农牧收入与光伏收入差不多，利润比例也差不多，由此可以看出，2021年公司的利润增速，主要来源于今年光伏业务。

同期光伏收入比例增加100%，农牧收入没有较大变化。

光伏毛利率显著高于农牧。

收益于今年多晶硅供不应求价格上涨

所以，分析通威，暂时单单从光伏业务方面分析😇

比较去年半年报与今年半年报披露的数据，光伏收入较去年增加1.7倍，而成本增加1.4倍，也就是，较去年，光伏毛利率有所增加。

一个企业，随着企业上下游的完善与扩产带来的方便，毛利率随之增加，也就是企业的发展，从垄断竞争企业到寡头企业，企业的议价能力不断增加，随着业务的打通，公司运转的成本减少，毛利率随之增加。

那么，作为多晶硅的生产龙头，通威规划在乐山投资建设年产20万吨高纯晶硅项目，项目按每期10万吨分两期实施，一期计划2022年12月底前投产，二期根据市场及光伏产业发展情况择机启动。

与晶科能源战略合作

2021年2月份，公司拟与晶科能源签署《战略合作协议》，就共同投资年产4.5万吨高纯晶硅项目，年产15GW硅片项目，及开展相应供应链合作达成共识。通威股份按30%股权比例战略参股晶科能源15GW硅片项目公司，晶科能源按35%股权比例龙略参股通威股份4.5万吨高纯晶硅项目公司，双方按股权比例分红。因通威股份4.5万吨硅料项目建设周期交长，晶科能源15GW硅片项目可按通威股份硅料项目建成投产时间节点节奏进行建设，实现同时建成投产。项目投资时间，参股方式，参股金额等双方另行协商确定。双方约定，晶科能源在继续执行前期已公告的硅料长单采购协议基础上，再附加向通威股份供应三年合计约6.5GW硅片产品，合作期为2021-2023年。以上采销价格采用市场化原则，按月议价。

与天合光能共同投资光伏项目

2020年11月份，公司下属四川永祥股份有限公司，通威太阳能有限公司拟分别与天合光能股份有限公司签署《合资协议》，就共同投资年产4万吨高纯晶硅项目，年产15GW拉棒项目，年产15GW切片项目，年产15GW高效晶硅电池项目，及天合光能及天合光能关联方每年向合作项目公司采购高效晶硅电池等相关事项达成合作共识。其中，高纯晶硅项目投资额约人民币40亿元，拉棒项目投资额约人民币50亿元，切片项目投资额约人民币15亿元，高效晶硅电池项目投资额约人民币45亿元。各项目按照《合资协议》约定建设投产，其中拉棒项目，切片项目分期进行。根据协议约定，公司在各项目公司中持股比例均为65%，合计注册资本出资额约为39亿元，各项目总投资额中，除注册资本金外其余由各项目公司后续通过自筹方式解决。

在高纯晶硅业务方面，公司与隆基股份、天合光能建立了股权合作关系，其中隆基股份持有乐山新能源一期和二期各15%的股权，持有保山一期49%的股权，天合光能持有包头二期35%的股权。

以上是通威在高纯晶硅投产方面的业务，本篇内容先梳理主要收入来源—光伏业务—高纯晶硅在建产能—战略合作伙伴，这条线梳理，为了避免混乱，先梳理到这里，后面会再就其他方面进行梳理😬