东吴证券给予金博股份买入评级

东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《与宇泽半导体在单晶N型热场领域达成战略合作，碳碳热场产品实现高品质纵向延伸》，本报告对金博股份给出买入评级，当前股价为234.8元。

　　金博股份(688598)　　事件2022年5月27日金博股份与宇泽半导体签署《战略合作协议》。　　投资要点　　与宇泽半导体在单晶N型热场领域达成技术&商务深度合作金博股份与宇泽半导体（云南）就高纯热场、高纯保温材料在单晶N型热场的技术和商务合作达成协议，宇泽向金博股份采购常规和高纯热场、保温材料等产品，合作期为2022-2025年，按照宇泽半导体（云南）未来三年产能规划预测及金博股份目前产品的市场价格测算，合作金额约7.2亿元（含税）。（1）技术合作双方共同开发满足N型硅片的碳/碳热场、保温材料，金博股份提供满足宇泽技术要求产品，宇泽提供产品开发方向、技术要求方面的指导并配合金博股份进行产品测试与评估。（2）商务合作金博股份以优于市场价格供应宇泽；宇泽在同等性能条件下优先采购金博股份的产品。　　宇泽半导体为光伏硅片新玩家，正积极扩张产能宇泽起家于半导体硅片，后转型光伏硅片，2020年5月年产8GW硅片项目落户宜春，其中一期3GW硅片项目2020年内建成；二期5GW硅片项目于2021年建设；2022年2月19日宇泽签约云南曲靖经开区，合作投资约60亿元扩产20GW大硅片项目；2022年3月9日宇泽与云南省文山州政府签约，将在文山州投资建设30GW大硅片项目。　　N型热场纯化要求高&验证周期长，产品盈利性更优N型热场的生产难点主要在于纯化工艺&客户验证，但定价更高使得产品盈利性更优。（1）纯化工艺要求高相较于P型的200PPM纯度要求，N型热场纯度要求为100PPM左右，对纯化工艺要求更高，若基材不纯会反向污染纯化环境，导致纯化环境维护成本增加，而相较于液相工艺，金博股份的气相沉积工艺优势明显，杂质仅为气体和纤维，纯化难度低。（2）客户验证更严格下游客户的验证周期更长，客户对N型热场的供应商选择更苛刻。（3）盈利性更高N型热场产品定价比P型高10-15%，而成本仅高5-10%，故N型热场产品的盈利能力更高。　　N型硅片即将开启批量应用，金博股份具备技术&产能储备2022年为N型硅片批量应用元年，热场需求将围绕大尺寸+高纯度两大主题发展，我们预计2022年底N型硅片产能将超30GW，金博股份在技术和产能方面已做好相应准备（1）技术金博股份形成了高纯碳涂层、高纯碳化硅涂层等一系列高纯产品制备技术，具备产品纯度等级＜30ppm，并具备了

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券申建国研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.23亿，根据现价换算的预测PE为26.06。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为276.65。证券之星估值分析工具显示，金博股份（688598）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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