正帆科技23年业务解读

今天看了看年报，先把业务分拆一下，简单写写自己的认知

1、集成电路毛利是Capex业务中最低的，只能说明竞争异常激烈，7年平均毛利率26.85%；同时集成电路的营收占比38.46%，较2022年占比46.24%下滑了8个百分点。集成电路有可能是大小年？如果从毛利角度，就算未来集成电路营收占比持续增大，也会增收不增利（相对其他行业），但有一点可能更关键，那就是半导体概念更正统了。

2、光伏一直是企业的中流砥柱不为过，营收连年增长，23年增长更是达82.43%，营收占比已经与集成电路持平，去年集成电路营收占比39%，光伏营收占比29%。毛利也比集成电路高2个百分点，当然也不怪市场将正帆科技在半导体和光伏概念之间摇摆不定了。

3、医药营收的下降幅度最大，这与国内生物医药的寒冬密切相关，东富龙、楚天科技也是下降趋势。我对生物医药的未来是看好的，生物医药是国内少有的与国外同一起跑线的行业，相对于化药而言，算是弯道超车了，只是现在是底部。

4、电子气体从营收角度，23年实现了大幅增长，但在整个营收的占比也就10%。电子气体低毛利的问题，应该还是产能利用率低和产能爬坡的问题，这是企业发展中的问题，现在不好下结论。年报中明确提出预计2024年Opex业务的增长速度将明显高于Capex业务增速，Opex业务占比将有较大幅度提升，我们拭目以待。

5、公司MRO业务基本与去年持平，营收、毛利未有大变化。不知道公司是因为其他业务集中精力，有意为之，还是MRO业务陷入瓶颈期。我更倾向于第一种吧。其实，正帆科技给广大投资者描绘的三位一体的概念是很有吸引力的，但概念是概念，最终需要业务成果来说事，按照三位一体动态的呈现，日后正帆科技在Capex业务逐渐稳定后，Opex业务、MRO业务才是未来的可持续的业务重点。