艾力斯——2023年报分析

财务数据

点评艾力斯的营收主要就伏美替尼一款产品，从2021年3月获批后，销售迅速放量。2023年实现了每股0.4元的现金分红，在一众创新药企中实属难得。

研发管线

点评艾力斯的研发管线十分简单，基本就一款伏美替尼和处于临床早期的KRAS G12D，其余的都还在临床前阶段。管线专注于肿瘤小分子靶向药的研发，主要围绕非小细胞肺癌中常见的驱动基因靶点构建研发管线。

肺癌是全球第二大常见癌症，据沙利文报告，中国2020年新增非小细胞肺癌人数78万人，非小细胞肺癌患者中EGFR突变型占比约51%，EGFR 野生型占比约49%。中国非小细胞肺癌市场在过去保持着稳定的增长，市场规模从2016年的172亿元增加至2020年449亿元。预计到2025年，中国非小细胞肺癌市场规模将达到1,186亿元。

伏美替尼是第三代EGFR-TKI，具有脑转强效、疗效优异、安全性佳、治疗窗宽的特点。二线治疗EGFR T790M突变的NSCLC于2021.3获批；一线治疗EGFR外显子19缺失或外显子21突变的NSCLC于2022.6获批（占全部EGFR突变的80%以上）。2个适应症均已纳入医保。2021年海外权益授权给ArriVent，首付款4000万美元。

国内第三代EGFR产品主要有奥希替尼、阿美替尼、贝福替尼。奥希替尼2017年国内获批，2022年全球销售额55亿美元；阿美替尼2020年获批，2022年销售额24亿元；贝福替尼2023.5获批。市场很大，竞争逐渐白热化。

管理层能力

销售表现

点评公司董事长杜锦豪70岁，持股约35%，年薪350万，实业出身，主要搞的是工程建筑。公司创始人郭建辉博士发现了阿利沙坦酯的分子结构并申请了专利，2004年回国创业与杜锦豪组建了艾力斯，郭建辉以专利技术入股，持股20%。2012年，阿利沙坦酯上市在即，郭建辉因病去世。其子Jeffrey Yang Guo任公司董事，持股合计约9%，未领公司薪酬。

郭建辉去世后，公司战略性转向聚焦于肿瘤小分子靶向创新药的研发，阿利沙坦酯以约8亿元转让给立泰。公司研发由罗会兵博士负责，罗会兵50岁，薪酬约180万，艾力斯目前唯一一款新药伏美替尼就是罗会兵领导研发的，罗会兵负责了伏美替尼的化合物设计、优化和临床前研究工作。

总结艾力斯营收增长强劲，最新公布的1季报，无论同比还是环比，都维持着很好的增势。费用控制稳定，现金流无忧。

风险管线断档，EGFR竞争激烈化。实控人主业拖累。