亚辉龙2023年中报简述

亚辉龙2023年中报简述

一、脚踏实地——业绩回顾

（一）、主营业务概况

报告期内，公司实现营业收入 107,496.75 万元，同比下降 54%，主要为新冠业务营业收入较去年同期下降 80.94%所致，公司非新冠业务营业收入 72,824.95 万元，同比增长 40.60%，其中

（1）国内非新冠自产业务实现营业收入 48,191.25 万元，同比增长 50.86%；

（2）海外非新冠自产业务收入 6,703.75 万元，同比增长 62.11%；

（3）代理业务收入 16,867.76 万元，同比增长 21.21%。

另外，公司自产化学发光业务实现营业收入 48,292.45 万元，同比增长 53.86%。

公司主营业务毛利率为 49.36%，较上年同期 55.99%降低 6.63 个百分点，主要报告期内新冠业务毛利率大幅下滑所致。

公司非新冠自产业务综合毛利率 68.24%，基本与去年持平，其中化学发光试剂业务毛利率 82.11%，基本与去年持平；代理业务毛利率下降 9.46 个百分点至 26.32%。

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为 14,153.30 万元，同比下降 78.74%。。

二、仰望星空

（一）产品研发及创新

报告期内，公司研发投入金额 14,285.65 万元，同比增长 7.58%。其中在微流控、测序、生化以及抗原抗体原材料方面研发投入金额 5,787.03 万元，同比增长 37.40%。

报告期内，公司武汉研发中心、长沙研发中心正式启用，以实施公司在试剂上游原材料及高端仪器方面加大研发力度的战略规划。

仪器方面，报告期内公司推出了基于 iFlash 系列化学发光免疫分析法和 iBC 系列生化分析仪组合而成的高通量全自动生化免疫一体机。

试剂方面，报告期内公司新增检测试剂项目 5 项获得境内外注册证书，其中化学发光检测项目 3 项（包括炎症 2 项、自免天疱疮 1 项），免疫印迹检测项目 1 项（自身免疫性肌炎抗体谱检测试剂盒，为国内首个肌炎 17S 联检项目）。截止报告期末，公司已有 153 项化学发光诊断项目获得境内外注册证书。

截至 2023 年 6 月 30 日，公司自主研发生产的体外诊断产品已经取得一类医疗器械产品备案凭证 28 项、二类医疗器械产品注册证 441 项、三类医疗器械产品注册证 76 项；已取得欧盟CE 认证达 500 项，包括 IVDD List B 类 16 项、self-test 类 1 项、IVDD Others 类 392 项、IVDR class A 类 19 项、IVDR class B 类 49 项、IVDR class C 类 23 项；已取得 FDA 列示的产品达 33 项。截至 2023 年 6 月 30 日，公司已取得 216 项境内授权专利与 20 项境外授权专利，其中境内专利包括 86 项发明专利、115 项实用新型专利、15 项外观设计专利，并已取得 51 项软件著作权。

报告期内，公司新增获得国内医疗器械产品注册证 40 项；新增授权境内外专利 33 项，新增软件著作权证书 1 项。

截至 2023 年 6 月 30 日，公司已有 153 项化学发光诊断项目、80 项生化诊断项目获得境内外注册证书，其中化学发光自免项目 47 项。

三、数据验证

从公司的利润表来看，正如公司中报解释的那样，由于新冠检测业务的急剧下降，导致公司净利润下滑83%。即使常规业务如中报描述的那么增长，但是营收不及上半年的一半。同时公司的销货成本率降低到了51%，这倒是跟疫情前2019年持平了。

但是由于三年疫情，撑大了公司的体量，销管费用合计2.6个亿，占比24%，而2022年中期仅为0.9个亿，这样净利润率降到了10%。而这只是利润表的表面数据，实际还要看看真金白银有没有到位。

从公司的资产负债表来看，不管怎么说，疫情三年，让亚辉龙在资本上（股东权益）有了明显的增加，公司的负债率从46%降低到了35%，其中未分配利润就从之前的1.8个亿增加到了11.7个亿，增加了10个亿，占比增加了15%。资本结构有了明显的改善，有了钱，至少玩资有了，毕竟化学发光的注册证和现有渠道还是有的，肯定说不上坐吃山空，可以说是有山可坐，但是也有天地可以耕耘。

从公司的现金流量表可以看出，公司2023年中期首次出现了经营活动产生的现金流量净额为负值，而且是5.5个亿。这节奏，即使像上面未分配利润有11.7个亿，也经不起一直这样折腾的。应收账款的含金量为8.31/3.27=254%，应付账款的含金量是8.52/2.18=391%，这两个含金量看似都很高，但是上半年公司发工资、税收和支付其他与经营活动有关的现金达到了6个亿。所以体外诊断化学发光确实也是一个需要占用大量周转现金的分支，也不是随便一个小玩家随便玩玩的。

总结来说，亚辉龙也算一个拥有自己特殊的体外诊断上市公司，虽然没有像安图生物那么稳健，但是也有新力量的冲劲儿，在广大的诊断市场上争取自己的份额，养活自己的一帮人还是问题不大的，更何况如果一旦再次遇到某个风口，还可以多往前走几步。

最后，仅根据上面利润数据，做一下推测。由于公司上市时间段，所以网上的相关财务报告数据也不多，特别是在疫情期间上市的企业，如果再跟新冠业务扯上关系，这样的企业估值就更不好估了。不管怎么样，都已经看了怎么多了，总得留下一些数据。那么我们就直接按照2019年中期利润和2023年中期利润的年复利润增长率进行推测，然后推测2023年下半年应该能达到2023年上半年的利润。另外，根据现在的市盈率18.84，和化学发光作为进三甲医院的高新技术，给予30倍的预估市盈率。公司3年后，即2026年末的估值大概为113亿-180亿，根据总股本5.68亿，亚辉龙的证券价值大概为20-32元。