亚辉龙2022年年报分析

目录

一、公司介绍（主要业务、主要产品或服务情况）

二、核心竞争力分析

三、营业收入与营业成本分析

四、客户和供应商

五、探探四费

六、董监高人员

七、公司人员

八、经营计划

九、瞧瞧家底

十、笔者愚见

一、公司介绍（主要业务、主要产品或服务情况）

深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司（下称“亚辉龙”）成立于2008年，注册资本5.67亿元，科创板上市公司（股票代码688575）。总部位于深圳市龙岗区宝龙街道宝龙科技城，主要从事生物医药产业体外诊断领域（IVD）产品的研发、生产、销售和服务，是拥有大量自主知识产权的国家高新技术企业。

亚辉龙专注于体外诊断领域的研发与创新，现有员工1500余人，研发人员占比超过25%，现有化学发光、荧光免疫层析、酶联免疫、免疫印迹、间接免疫荧光、胶体金免疫层析六大体外诊断技术平台，产品涵盖自身免疫、感染免疫、肝病检测、生殖健康、呼吸道检测等业务领域。300余种产品广泛应用于各级医院、卫生院、社区门诊及第三方检验中心等医疗机构，国内三甲医院占有率超过56%。在立足于国内市场的同时，亚辉龙积极开拓国际市场，产品已远销欧洲、中东、东南亚、非洲、澳洲和美洲等地的100多个国家和地区，得到了全球客户的青睐和认可。

（1）自产产品

公司主要产品为基于化学发光法、免疫印迹法、酶联免疫法、免疫荧光层析法、胶体金法、间接免疫荧光法等方法学的体外诊断仪器及配套试剂。试剂产品方面，公司自主研发了自身免疫性疾病、生殖健康、呼吸道病原体（含新冠病毒）、糖尿病、EB 病毒、术前八项、甲状腺功能、肿瘤标记物等领域的体外诊断试剂产品，广泛应用于各类疾病临床检测、优生优育管理、糖尿病管理等领域。

（2）代理产品

公司代理产品为代理销售贝克曼体外诊断产品、碧迪微生物诊断及医用耗材、沃芬血凝检测等产品，代理销售区域主要为广东省内。通过自产业务和代理业务结合，公司能为客户提供高品质、多产品线的体外诊断产品，满足客户的各项临床诊断需求。

二、核心竞争力分析

（一）成熟的化学发光技术平台

公司自 2013 年至今专注于磁微粒吖啶酯化学发光平台的建设，成功研发出完善的磁微粒吖啶酯化学发光平台，成为国内较早实现磁微粒吖啶酯化学发光免疫分析仪及配套试剂产业化的企业。目前，在仪器、试剂磁珠、激发液、底物、小分子标记技术等核心领域均具有专利，产品性能稳定性高，成功进入了国内高端免疫检测产品市场。

（二）完善且独特的临床诊断产品菜单

诊断试剂方面，公司试剂产品涵盖术前八项、甲状腺、肿瘤标记物等质量稳定的常规检测项目，还拥有自身免疫性疾病、生殖健康、呼吸道病原体、糖尿病等优势突出的特色检测项目。诊断仪器方面，公司产品包含单机测试速度高达 600 和300 测试/小时、模块联机后整机测试速度最高可达到 2,400和1,200 测试/小时的超高速全自动化学发光免疫分析仪；测试速度 180 测试/小时的中小型全自动化学发光仪；测试速度 120 测试/小时的小型全自动化学发光免疫分析仪；单人份的 POCT全自动化学发光仪；以及酶联免疫、免疫印迹及免疫荧光层析诊断仪器，能够满足不同诊断数量、不同诊断目的的用户需求。全自动流水线及配套系统方面，公司推出了全开放式流水线以及智能临床实验室软件系统，为大型临床实验室提供自动化整体解决方案。流水线支持生化、免疫、凝血、血球和糖化血红蛋白 5 种分析平台，最多同时连接 12 台分析系统，不同类型的分析仪器可以自由搭配组合，并通过运用软件系统深度控制仪器和自动化流水线，大幅降低人工成本、减少人为失误，保证临床实验室运行的高效和检测结果的准确。

（三）国内领先的体外诊断产品研发能力和成果转化能力

公司研发领导团队深耕体外诊断研发领域多年，具有行业领先的创新研发能力，公司仪器研发总监肖育劲荣获“2019 年度中国体外诊断产业领军人物”、公司试剂研发总监钱纯亘荣获“2021 年度中国体外诊断产业领军人物”。

（四）完善的研发体系和丰富的技术储备

公司拥有丰富的技术储备，现有化学发光技术平台提升方面，在研试剂项目丰富；在新型技术方面，公司亦进行基于微流控技术的体外诊断仪器和试剂、分子诊断技术以及基因测序等新型技术领域项目的技术储备。

（五）优质客户认可的品牌优势

公司凭借化学发光等体外诊断产品在终端医院体系内形成的品牌知名度和好评度，进一步提升了产品的市场占有率。截至 2022 年 12 月 31 日，公司主要自有产品覆盖境内终端医疗机构客户超过 4,400 家，其中三级医院 1,330 家，三级甲等医院 1,023 家，全国三级甲等医院数量覆盖率为 61.96%（依据 2022 年 9 月国家卫健委发布的《2022 年中国卫生健康统计年鉴》数据计算）

（六）健全的公司质量体系与稳定的产品质量

（七）丰富的市场经验与完善的营销网络

经过十余年的发展，公司建立了完善的营销网络，经销区域覆盖全国除台湾、澳门外的所有地区；海外业务覆盖美洲、欧洲、亚洲、非洲 100 多个国家和地区。

三、营业收入与营业成本分析

报告期内，公司实现营业收入39.81亿元，同比增长 237.95%。其中（1）新冠业务实现营业收入27.25元，同比增长2,754.36%；（2）国内非新冠自产业务实现营业收入7.94万元，同比增长 27.07%；（3）海外非新冠自产业务收入1.1亿元，同比增长 19.66%；（4）代理业务收入3亿元，同比下降 6.53%。

公司主营业务毛利率为 53.65%，较上年同期 57.22%降低 3.57 个百分点，主要系毛利率低于常规业务的新冠业务营业收入占比增加所致。公司非新冠自产业务综合毛利率 68.77%，基本与去年持平，其中化学发光试剂业务毛利率增加 2.86 个百分点至 82.94%；代理业务毛利率下降 0.43个百分点至 33.21%。

查看亚辉龙三年业绩情况，首先值得肯定的是，自产产品同比增长了 27.1%，同时毛利率将2021年，又恢复到了2020年的81.8%的水平。而2021年公司新冠业务1个亿不到，一年直接增长到了27个亿，在保障新冠产能的情况下，保持常规业务增长，这充分体现了管理者既拥有强大组织能力，又有更为长远的眼光。

2022年主营业务分地区情况

从主营业务份地区情况来看，境外17个亿，由之前数据可知，亚辉龙，在2021年新冠境外还卖了10多个亿，这一点非常值得大家学习。

产销量情况分析表

从产销量情况分析表来看，自产试剂（非新冠）1.156亿人份，根据销售额6.663亿来看，单人份试剂均价5.76元。而新冠试剂5.93亿人份，销售额27.25亿，单人份试剂均价4.6元。而新冠的营业成本13.38亿，单人份成本大致2.3元，从这个成本上来看，新冠的成本价是偏高的，但是售价也高。

营业成本构成

四、客户和供应商

客户收入方面，营收近三年明显上升，而营收占比在2022年反而明显下降了，主要原因是新冠收入暴增；前五名客户销售额 16.5亿元，占年度销售总额 41.44%；其中前五名客户销售额中关联方销售额 0 万元，占年度销售总额 0 %。第一个客户占25%，推断是新冠的客户，后疫情时代，常规业务客户估计较为分散，依赖性不大。

供应商支出方面，应付和应收具有一定的相似性，营业成本含金量近三年也无太大变化；前五名供应商采购额 66,704.62 万元，占年度采购总额 33.21%；其中前五名供应商采购额中关联方（锦瑞生物）采购额 25,546.12 万元，占年度采购总额 12.72%。相对而言，依赖性不大。

五、探探四费

基蛋生物的研发投入近五年来都在不断升高，但是由于2022年营收剧增的原因，导致研发投入占比反而降低。管理费用、销售费用、财务费用都同样明显下降。

六、董监高人员

基蛋生物董监高合计15人，其中董事长49.61万，其次就是副总经理（试剂研发中心总监），副总经理（仪器研发中心总监），另外离任的核心技术人员分别在120-130万附近，其余人都在50万左右。从董监高人员总体上来看，主要为销售、研发、财务人员。

公司报告期内董事、监事和高级管理人员报酬情况

七、公司人员

查看公司近五年人员情况，人员总数连续五年不断增长。不过，在2022年销售人员占比明显下降，技术人员占比明显上升。

在人员薪酬方面对比了40家体外诊断上市公司2022年人均薪酬，亚辉龙以17.86亿万排在了23位。通过查看具体三费内容可知，销售人均薪酬=155,243,231.36/649=23.9万，研发人员薪酬=118,500,980.13/432=27.4万，管理人员费用=63,725,582.21/379=16.8万。仅从上面数据来看，新产业的薪酬待遇并不高。

八、经营计划

1、打造自身免疫性疾病诊断领域国产标杆品牌

借国家政策大力支持自身免疫性疾病诊断的契机，公司计划加大自身免疫性疾病领域项目开发，完善产品菜单，为临床治疗提供强而有力的诊断支持，在为国家公共健康事业作出一份贡献的同时，也努力成为自身免疫性疾病诊断领域的国产标杆品牌，彰显中国的自主研发实力。

2、深耕生殖领域，打造亚辉龙特色

公司在生殖类诊断领域已处于行业领先地位，已开发出抗缪勒氏管激素（AMH）、抑制素 B（INHB）、优生优育（ToRCH）等优势诊断项目。面对日益庞大的生殖类检查需求人群，公司计划基于现有以化学发光免疫分析法为主的技术平台，持续完善产品菜单，继续开发优势项目，使生殖类诊断成为公司继自身免疫类诊断之外的又一特色。

3、持续开发创新，精进化学发光技术平台，丰富前沿技术储备

公司将精进化学发光技术平台，紧跟化学发光方法学的应用趋势。同时，公司将加大对微流控、分子诊断等新技术、新产品的研发投入，完善体外诊断细分领域的布局，致力于高速持续发展。

4、完善人才队伍建设，为企业长期稳定发展夯实基础

公司以建立优质的人才库为目标，将建设相应的人力管理体系来吸引行业人才并保持团队稳定，通过选拔培育持续进行人才提升，为企业长期稳定发展夯实基础。

5、建立现代化公司治理结构，为业务持续高速发展做准备

公司拟借助上市的契机，完善业务和支持部门配置，明晰部门定位，形成高效的内部业务架构和规范且更为现代化的公司治理结构，以保证优良的产品质量与运营效率，为公司未来持续高速发展做准备。

九、瞧瞧家底

查看公司资产负债表，总现金13.6个亿，占总资产32.4%，近五年里，公司的现金储备明显上升。应收账款3.25个亿，占总资产7.7%，一年内账款3.2个亿，计提坏账0.24亿。存货5.7个亿，占总资产13.5%，主要原材料和在产品分别2.9个亿和0.4个亿，库存商品1.5亿，并且计提了存货跌价准备0.8亿。按照新冠27.25亿的销售额，如果这样的存货跌价准备数据是真实的，那确实做的非常优秀了。

固定资产有7.8个亿，占总资产18.5%，主要房屋建筑有3个亿，机器、电子设备4.5个亿。另外，在建工程2.57亿，占总资产仅为6.1%，主要亚辉龙启德大厦2.36亿，湖南亚辉龙医疗器械创智生态园0.13亿。

负债方面，负债合计17.7个亿，占总资产比例42%，其中流动负债15.3亿，占总资产36.4%。其中短期借款2.8个亿，占总资产的6.6%，短期借款在亚辉龙一直是存在的，主要为子公司科路仕以定期存款及大额存单为质押，向银行开具银行承兑汇票及用证并转付给本公司，子公司锐普佳以定期存款为质押向银行开具用证并转付给子公司开源医疗，本公司及子公司开源医疗收到相应用证及银行承兑汇票后向银行贴现，共计取得贴现资金134,488,069.44 元，且利率大多仅为3.2%。

公司应付为3.38亿，占总资产8%，而合同负债5.26亿，占总资产12.5%，所以公司产品具有一定的竞争力。其他应付款1.1个亿，主要是预提和保证金。长期借款1.8个亿，占总资产4.4%，主要是2021 年 11 月 19 日，公司与招商银行股份有限公司深圳分行签订《固定资产借款合同》，取得贷款额度人民币 5.92亿元，期限为 2021 年 11 月 25 日至 2029 年 11 月 25 日日，公司以深圳市龙岗区宝龙街道宗地号 G02302-0023 的土地使用权以及地上建筑物作为抵押分次借入款项。截至2022 年 12 月 31 日，公司累计借入款项为人民币1.8亿 元。

资产负债表

十、笔者愚见

经过上文的了解和分析，公司主要的优势在于仪器和试剂配套的化学发光产品，然而2022年新冠业绩冲量也能够抓到，可见管理层的行动力和决策力，并且取得了巨大的成功，为其后期进一步拓展常规性检测产品奠定了经济基础。

（1）新冠业务实现营业收入27.3亿元，同比增长2,754.36%；（2）国内非新冠自产业务实现营业收入7.9万元，同比增长 27.07%；（3）海外非新冠自产业务收入1.1亿元，同比增长 19.66%；

截止2022年末，公司化学发光仪累计装机超过 6,600 台,流水线累计装机 43 条，主要自有产品覆盖境内终端医疗机构客户超过4,400 家，较 2021 年末增加超 910 家，其中三级医院 1,330 家，三级甲等医院 1,023 家，全国三级甲等医院数量覆盖率为 61.96%。

截止2021年末，公司化学发光仪累计装机 4,537 台,流水线累计装机 21 条，主要自有产品覆盖境内终端医疗机构客户近 3,500 家，较 2020 年末增加超过 730 家，其中三级甲等医院覆盖数量为 884 家，占卫健委公布的 2020 年末全国三级甲等医院数量的 55.95%。

国际市场方面，2022年内化学发光仪器装机超过 700 台，同比增长近 120%，海外业务覆盖美洲、欧洲、亚洲、非洲 100 多个国家和地区。

截至2021年末，公司海外业务已覆全球超过 100 个国家和地区，化学发光分析仪在海外市场装机已近

1,000 台。

最后，老规矩，都看了这么多内容了，花几分钟做一下估计，不管准不准，也算是一个量化的输出，以便后期有个直观的对比。刨除2022年的新冠营收27.25亿，净利润13.87亿，已2022年的常规业务的业绩进行推测，即营收12.56亿，净利润按照20%，2.5亿，考虑疫情结束，常规诊断业务复苏，每年按照25%的增长率，接下来三年，净利润大概为4.9亿元，如果市盈率给30倍，150亿的市值，总股本5.67亿，大致的证券价值为26元。