锂电池产业链优势明显，对电池材料过剩的担忧，强化电池龙头价值

进入到2022年的11月份之后，对于锂电池的上下游化学材料，在2023年2024年开始出现全面过剩的担忧越来越盛了，正是由于这样的担忧，我们也看到一些龙头企业的股票价格进入到11月份之后，应该说表现非常疲软。

其实在我看来，如果真的说是锂电池上游的一些化学材料，不论是上游的这些锂盐，或者说三元前驱体、三元正极的材料，或者说像负极材料、电解液、隔膜等等，如果说这些化学材料进入到2023年和2024年全面过剩的话，那么肯定会利好下游的电池制造企业。

另外我们再来看对于电池制造企业的分析，除了关注上游的这些化学材料之外，还要关注下游的需求是不是也能够保持持续旺盛的增长。

实际上对于锂电池进入到2022年的四季度之后，人们普遍担心由于随着国内的对于新能源汽车2022年的补贴之后2023年目前还没有新的消息，在欧洲2023年以后陆续出现有一些国家会开始退出补贴的政策，目前在全球的三大汽车市场，中国欧洲和北美市场也就只剩下美国仍然是在补贴的阶段，人们担心会不会因为这样的原因，新能源汽车的销量也会出现一个明显的回落。

下边我用数据来告诉大家，通过这样的数据，我恰恰想告诉朋友们的是，如果真的说是上游的化学材料会存在2023年2014年竞争过度导致供大于求，甚至出现价格下降的话，其实恰恰提升了锂电池细分产业链的投资价值。


我们先看一下数据，我们知道谈到锂电池最主要的应用，今天一个是在新能源汽车的动力电池，一个是应用在储能领域里边的储能电池，我们分别看一下在2022年2023年以及对2025年的展望，看一下在不同的应用用途里边，锂电池的需求未来的前景怎么样。

我们先看一下动力电池，也就相当于是对应用在新能源汽车这个领域里边，在2022年马上就要结束了，也就只剩下四季度也就一半的时间了，预计2022年全年的动力电池的需求将会比2021年增长65%左右，而你注意增速其实大体上和全球的新能源汽车的增速大体是相当的，也是增长了百分之六十四五的水平。

我们再来看2023年，根据目前研究机构普遍的预计，全球的新能源汽车所对应的动力电池的需求将比2022年再增长35%点多。

如果做一个再长期的展望到2025年的话，预计新能源汽车所对应的对动力电池的需求将会比2022年增长134%，这个意思也就是说大约2023、24、25这三年时间比2022年要翻一番还要不只。

所以这个数字来告诉我们，其实动力电池不论是看2023年还是看2025年的稍微的中长期，未来的增长前景目前仍然是乐观的。


我们再来看一下储能电池，储能电池我们知道在2022年的时候，它的需求规模和动力电池相比较还是明显要少一些，比方说全球的储能的锂电池的需求在2022年预计是107GWH，动力电池全球加起来是546GWH，也就是说从这个数字你可以看到，动力电池比储能电池多了4倍的水平，显然的确今天推动锂电池需求的主要是动力汽车代表的新能源汽车了，但是储能这块主要增速比较快。

比方说我们来看2022年的增速比2021年也是增长了65%，增速和新能源汽车对应的动力电池增速是一致的，但是普遍预计进入到2023年之后，储能电池会呈现一个爆发性的增长，比方说2023年比2022年要增长100%，你注意增速比动力电池的35%是不是要高了很多？我们再来接着看在2024年比2023年要增长78%，到2025年比2024年还要再增长74%。

如果我们说一个2025年的数据，全球储能电池的需求大约是661GWH，全球动力电池的需求大约是1278GWH，到2025年的时候，大约动力电池是储能电池需求的两倍的水平，在2022年的时候还是5倍的水平，这就说明储能电池在未来三年的增速将会极其之高。

如果把这两个方面的电池的需求合并在一块的话，预计2023年整个的锂电池在下游的储能和动力电池加在一块需求的增长在46%左右，到2025年比2022年要增长197%，将近增长两倍。

我想通过这样一些数字很清楚的告诉我们，锂电池的下游需求尤其是储能和动力电池的需求未来不论2023年还是2025年的展望都是保持一个高景气高增长，再加上刚才所讲的，如果真的说是上游的这一些不论是锂盐或者是化学的电池材料假设说产能过剩所带来竞争过度供大于求，那一定会带来价格的下降。


在2022年的一季度二季度，之所以出现像宁德时代、亿纬锂能包括其他一些锂电池的利润没有同比出现明显的上涨，是因为上游材料的成本涨幅太大，但是在下游他们在卖给汽车企业的时候，他们的电池价格就是提前长期的协定来锁定的，所以后来进入到2022年的二季度之后，我们看到以宁德时代为代表，这些动力电池的提供商开始随行就市的每个季度根据市场它们的成本来调整它们的动力电池的价格，所以进入到2022年的三季度之后，非常明显的是几乎所有的锂电池企业的利润都开始出现明显的改善，主要表现为第一利润同比去年的增速出现了加速的增长，第二毛利率和净利率也都出现了明显的改善。

所以这反映的是什么？即使说上游材料价格的上涨，锂电池企业根据2022年的三季度四季度的最新数据来看，都能够比较好的把这个成本给传递到下游的整车企业去，如果说上游的这些化学材料的成本假设说下降的话，显然对于锂电池企业来说更是稳操胜券了。

我想一方面我们把这种价格的传导机制以及上游化学材料如果过剩会怎么影响到锂电池这个逻辑说清楚了，同时把下游的锂电池所对应的新能源汽车动力电池的需求以及储能所需要的锂电池的需求，把它未来的增长也说清楚了，我想基本上可以得出一个判断，不论化学材料是否过剩，即使真的过剩，未来展望2023年和2025年，对于锂电池产业链来说都是利好的，如果真的上游材料过剩，反而会提高锂电池在当前的投资的价值。

下面我们来看一下锂电池这些龙头企业的最新的一些数据，我手头拿到的是1~9月份的全球动力电池龙头企业在全球装机容量和市场占有率。


说起宁德时代，根据研究机构所提供的数据，在2022年的前三季度，它的全球市场占有率是达到了35.1%，已经超过35%了，在去年的同期是多少？30.7%，你注意一年时间它的全球市场占有率提高了5个百分点。

我们再来看国内第二大的锂电池企业也就是比亚迪了，比亚迪在2021年的前9月份市场占有率是8.1%，在全球市场，但是随着比亚迪的汽车在2022年销售火爆，在前9月份2022年它的市场占有率已经提高到12.8%，明显的比去年是提高了。

其实来告诉朋友们，中国的其他那些排名进入到全球前10位的一共是有6家锂电池企业，整体来看市场占有率都出现了明显的提高。

中创新航，去年前三季度全球的市场占有率2.8%，但是到2022年的前三季度已经提高到4%了。

国轩高科，去年的同期2%，今年前三季度已经提高到了2.9%。

欣旺达，去年同期全球市场占有率只有0.6%，但是在2022年前三个季度已经提高到了1.7%。

蜂巢能源，在去年的前三季度全球市场占有率0.9%，但是在2022年前三季度已经提高到了1.3%。

反而是如果我们来看中国的竞争对手，不只是韩国的比方像LG新能源、三星SDI或者像日本的松下，市场份额明显出现了同比一年前大幅回落的现状。

这告诉我们什么呢？中国的锂电池企业全球的竞争力是在明显提高的，反而是日本韩国这些企业竞争力相对于中国是在衰弱的。

有的朋友会问这上面怎么没有讲比方说德国的美国的锂电池企业？来告诉大家，不但前10名没有，前20名也没有他们的身影。


这就来告诉我们，中国的锂电池这些企业在全球是具备竞争优势的，如果化学材料的价格能够在未来的1~2年时间出现明显的下降，再考虑到储能和动力电池未来确定性的高增长，我想可能锂电池细分产业链在2022年11月底这个时间点是具备中长线的投资价值的。

下面我们具体看一下最新的数据，比方说我们看一下宁德时代，这些数字都是公开的可以查询的，以下这些仅仅是做一个案例的列举，来告诉朋友们来更新一下你记忆中的这些最新的数据息，并不代表股票推荐，也不代表投资的建议。

我们看一下宁德时代，在截止到2022年11月21号收盘的时候，它的估值水平市盈率处在上市以来的6.94%的百分位，显然处在一个很低的位置。

我们看一下它的成长性，2022年它的利润宁德时代预计增长75%左右，2023年预计比2021年增长175%左右。

大家注意我们都是以2021年做一个基准，因为2022年还没有过完，所以我们把2022年的利润也是和2021年来对比，分析2023年的时候也是和2021年来对比，这样对比同样一个基准，我们就会知道在未来它的利润增长的情况。

所以一方面你看到它的估值处在一个历史的底部区域，另外一方面它的增长实际上丝毫没有降速的兆头。

再接着看亿纬锂能截止到11月21号收盘，估值处于最近10年的40%的百分位。

如果看2022年亿纬锂能的利润大约比2021年增长16.7%，随着它的产能不断的提高，预计2023年的利润将会比2021年增长125%左右，也就是说2023年预计利润会有一个加速增长的态势，亿纬锂能主要它的电池在储能这个领域里面的竞争优势稍微大一些，储能我们看到在未来的几年它的增速要高于动力电池。

再来看国轩高科，国轩高科的估值水平处于最近10年71%的百分位，应该说从百分位来看还是不低的。

国轩高科是在锂电池的企业里面增长速度预计最高的，比方说2022年预计利润比2021年增长要达到373%，2023年比2021年要增长利润要达到1670%，就是16.7倍，甚至2024年现在研究机构的一致预期它的利润将会比2021年增长25.7倍，所以国轩高科是利润预期的增长的速度比较高。

今天国轩高科是大众来相对控股的，某种程度上它今天成为一个中外合资的企业，它的电池主要供给大众汽车，而大众今天在欧洲的新能源汽车占比是最大的，在国内市场大众也算是在外资品牌里边的市场占有率还算是比较高的一家外资企业。


我们再看一下欣旺达，预计2022年的利润比2021年增长19.7%，增速和亿纬锂能类似，但是在2023年预计它的利润增长160%，这是比2021年要增长160%，应该说增速和刚才的亿纬锂能包括宁德时代大体都相当，展望2023年，应该说都是相对2021年会有一个明显的增长。

我们最后再来看一个孚能科技，孚能科技它的估值水平是从上市以来应该说估值还是处在比较高的位置，主要原因它现在是亏损的，大家知道一亏损市盈率成负的了，所以它就是看上去就会很高，但是孚能科技它的利润的改善预计2022年会是一个分水岭。

2021年的时候它亏了8个亿，2022年它亏损预计能够降到只有400万左右，到2023年预计它赚钱的盈利将会达到14.8亿，2024年预计盈利达到27亿。

所以孚能科技是典型的一个底部反转的未来的走势，正是由于孚能科技未来的高增长预期，所以从锂电池产业链来对比，也是有它的特点的。