[高测股份]高测股份点评报告年报业绩超预期；迈向切片代工+耗材+设备平台型龙头

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高测股份(688556)

投资要点

2022 年报预告业绩同比增长 339%-374%；切割设备+切割耗材+代工服务齐放量

1） 2022 年报业绩 预计归母净利润 7.6-8.2 亿元，同比增长 340%-375%；扣非净利润 7.1-7.7亿元，同比增长 310%-344%。

2） 2022 年单 Q4 业绩 预计归母净利润 3.3-3.9 亿元，同比增长 444%-543%；扣非净利润 2.9-3.5 亿元，同比增长 262%-354%。

切割设备 公司光伏切片机保持市占率+技术龙头领先， 碳化硅金刚线切片机引领行业变革。截至 2022 年 9 月 30 日，公司高脆硬材料切割设备类（含光伏及创新业务设备）在手订单约16.1 亿（其中晶科、晶澳、 天合三家客户合计约 7 亿），较 2021 年 12 月 31 日增长 7.2 亿元。2022 年 Q4 季度公司再获高景 3.6 亿开方、磨面、切片机订单。

金刚线 2022 年金刚线出货量突破 3000 万公里。 其中 Q4 单季度出货量突破 1000 万公里。36um 金刚线已批量销售， 34um 金刚线实现规模量产。

切片代工 2022 年公司硅片产量突破 12 亿片、已有产能超 21GW。 与通威、美科、京运通、双良、润阳、爱旭、英发、华晟、华耀、亿晶、 隆基、晶澳等公司建立了切片业务合作关系。并已掌握半棒半片的切割工艺，实现 210mm 硅片 120μm 半片量产。

光伏设备行业景气延续，迎“大尺寸+薄片化”技术迭代历史机遇

1）切割设备 受益“大尺寸+薄片化”趋势，预计 2025 年单晶硅片切割设备市场空间达 56 亿元， 2021-2025 年 CAGR=13%。公司市占率龙头领先，将充分受益。

2）切割耗材 公司已有超 2500 万公里金刚线产能，计划壶关扩 12000 万千米， 2023 年末产能将达 6500 万千米。 目前 36μm 金刚线出货为主、 34um 实现规模量产， 同时储备钨丝金刚线。

光伏切片代工商业模式壁垒强，实现光伏切割场景纵向拓展，成长空间大

公司凭借“切割设备+耗材+工艺”优势，已批量供应 155-150μm 大尺寸硅片，并具备量产120μm HJT 半棒半片能力， 与通威、美科、京运通、双良、润阳、爱旭、英发、华晟、华耀、亿晶、 隆基、晶澳等企业建立硅片代工合作。公司 2022 年底产能将达 21GW、未来规划 52GW。

泛半导体设备发挥技术延展优势， 碳化硅切片机引领行业变革

公司已推出行业首款高线速碳化硅金刚线切片机，对比砂浆切割可提升 4 倍以上产能， 2022 年10 月以来已累计签订销售订单 12 台。 8 英寸半导体切片机已进入麦斯克市场体系。

投资建议看好公司未来切割设备+切割耗材+代工服务业务接力成长根据我们对公司切割设备、金刚线及切片代工情况的最新判断。 上调 2022-2024 年归母净利润7.9/10/12.7 亿元，同比增长 355%/27%/27%，对应 PE 21/17/13 倍。维持“买入”级。

风险提示 光伏扩产不及预期；切片代工竞争加剧；创新业务设备研发不及预期。

来源[浙商证券|王华君,李思扬]