上海证券给予高测股份买入评级

上海证券有限责任公司开文明,丁亚,刘清馨近期对高测股份进行研究并发布了研究报告《金刚线大幅扩产，头部企业地位夯实》，本报告对高测股份给出买入评级，当前股价为87.01元。

　　高测股份(688556)　　拟投资1.2亿公里金刚线产能，一期4000万公里　　7月13日，公司发布公告，拟与壶关县政府签署《壶关年产12000万千米金刚线项目投资协议书》。其中一期项目4000万公里产能，投资额约6.66亿元，预计2023年开始投产，后续8000万公里为储备项目。　　金刚线优质细分赛道，空间、格局、壁垒全面优化提升　　金刚线是光伏辅材中优质的细分赛道。从空间看，光伏需求高增叠加硅片扩产加速以及技术进步带来的线耗提升，预计到2025年金刚线市场空间150亿以上，复合增速40%以上。从格局看，市场集中度不断提升，头部企业美畅、高测、恒星等在规模、成本、研发实力等方面已经建立起较大优势。壁垒上，随着细线化、薄片化、大尺寸、一机多线的持续推进，行业技术与生产壁垒进一步增强。　　扩产进一步夯实公司金刚线头部企业地位　　公司2021年金刚线出货量829.35万公里，位居行业第二。2022Q1完成“一机十二线”技改，年产能2500万公里，壶关一期投产后，总产能将达6500万公里。从产能规划看，仅次于美畅1.25亿公里，头部企业地位进一步夯实。同时依托技术进步降本，公司金刚线盈利能力持续提升，2022Q1金刚线毛利率已达47.62%。壶关一期项目投产后，规模效应有望进一步摊薄成本、提升公司金刚线盈利能力。　　切片业务顺利推进，充分受益高硅片价格　　公司三大切片项目均在顺利推进乐山大硅片研发中心及智能制造示范基地项目5GW已于2021年投产，乐山20GW项目一期6GW已于2022Q2投产，二期14GW预计2023年投产，建湖一期10GW预计年内投产，二期12GW预计2023年投产。全部项目达产后，切片总产能达47GW。切片业务核心盈利来自剩余硅片外售，受硅料供给紧张及坩埚石英砂短缺影响，硅片价格持续攀升，公司充分受益。　　投资建议　　我们看好公司切片业务放量及金刚线扩产带来的高成长性。由于项目仍在签署投资协议阶段，暂不调整盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.7、7.19、9.36亿元（同比增速172.2%、53%、30.1%），当前股价对应2022-2024年PE分别为41、27、21倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　项目进度延后；金刚线&硅片价格下滑；金刚线&切片代工竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.43亿，根据现价换算的预测PE为31.87。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为93.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，高测股份（688556）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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