股海扬帆111
航天南湖（688552.SH）是我国防务雷达行业的领军企业，拥有三十多年的深耕经验和完整的雷达制造体系，成功打造了防空预警雷达的上市平台。随着警戒雷达技术迭代更新以及装备竞争性采购政策的推动，市场需求呈现稳定增长态势，公司凭借与航天二院二十三所的强强联合，在新型号招标中取得超过50%的中标率，市场地位稳固且有望进一步提升。
在国际军贸领域，航天南湖也取得了突破性进展，军贸订单显著增加，占比不断提升。同时，作为航天二十三所唯一的上市平台，存在资产注入预期，发展前景广阔。
业绩方面，航天南湖表现出强劲的增长势头，2019年至2022年期间，营业收入和归母净利润均保持两位数的年复合增长率，并积极布局海外市场，军贸收入显著增长，研发费用率持续提升，显示了公司在雷达主业上的专注与投入。
展望未来，“十四五”和“十五五”期间，我国雷达装备市场将迎来重大发展机遇，市场规模预计到2025年将达到565亿元，而航天南湖作为防空预警雷达领域的龙头，将充分受益于国内装备需求的升级及军贸、民用市场的新增长点。
基于以上分析，投资建议认为，航天南湖在未来几年内业绩将持续攀升，预计2023年至2025年的归母净利润分别为1.93亿元、2.53亿元、3.27亿元。当前股价对应PE估值合理，考虑到其下游需求景气度及全产业链布局优势，给予2024年30倍PE估值，目标价为22.50元/股。
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读研报心得航天南湖，防空预警雷达龙头的崛起与展望
航天南湖（688552.SH）是我国防务雷达行业的领军企业，拥有三十多年的深耕经验和完整的雷达制造体系，成功打造了防空预警雷达的上市平台。随着警戒雷达技术迭代更新以及装备竞争性采购政策的推动，市场需求呈现稳定增长态势，公司凭借与航天二院二十三所的强强联合，在新型号招标中取得超过50%的中标率，市场地位稳固且有望进一步提升。
在国际军贸领域，航天南湖也取得了突破性进展，军贸订单显著增加，占比不断提升。同时，作为航天二十三所唯一的上市平台，存在资产注入预期，发展前景广阔。
业绩方面，航天南湖表现出强劲的增长势头，2019年至2022年期间，营业收入和归母净利润均保持两位数的年复合增长率，并积极布局海外市场，军贸收入显著增长，研发费用率持续提升，显示了公司在雷达主业上的专注与投入。
展望未来，“十四五”和“十五五”期间，我国雷达装备市场将迎来重大发展机遇，市场规模预计到2025年将达到565亿元，而航天南湖作为防空预警雷达领域的龙头，将充分受益于国内装备需求的升级及军贸、民用市场的新增长点。
基于以上分析，投资建议认为，航天南湖在未来几年内业绩将持续攀升，预计2023年至2025年的归母净利润分别为1.93亿元、2.53亿元、3.27亿元。当前股价对应PE估值合理，考虑到其下游需求景气度及全产业链布局优势，给予2024年30倍PE估值，目标价为22.50元/股。
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