【开源化工】观点更新重点推荐粘胶+纯碱双龙头【三

【开源化工】观点更新重点推荐粘胶+纯碱双龙头【三友化工】以及科创板低估高增标的【瑞联新材】

【三友化工】
粘胶短纤盈利大幅改善，压制公司估值最大桎梏或已消除历史上公司股价与粘胶短纤的盈利关联度较大。粘胶短纤出口需求向好，粘胶短纤库存已接近2020年景气周期低点。价格方面，在需求大幅回暖背景下，粘胶短纤价格由2021年底最低12000元/吨的价格反弹至目前15300元/吨，主流企业粘胶短纤已能实现盈利。需求端，受益于出口退税政策激励，粘胶短纤出口情况大幅向好，主流粘胶短纤企业订单接至8月份。随着金九银十旺季到来及国内持续出台经济刺激政策，粘胶短纤需求有望持续向好。供给端粘胶短纤几无新增产能。根据百川盈孚数据，供需共振下，粘胶短纤库存已下降至13.14万吨，接近2020年景气周期的库存低点。三友化工拥有粘胶短纤产能80万吨，业绩弹性较大，有望充分受益于粘胶短纤景气上行。

纯碱继续势如破竹纯碱继续延续涨价及去库趋势，根据百川盈孚数据，本周轻质纯碱厂家报盘零星上调50-100元/吨；重质纯碱部分厂家新单提涨50-150元/吨。公司拥有285万吨权益纯碱产能，弹性十足。

OLED及科创板块低估高增标的【瑞联新材】

OLED材料随着良率和使用寿命问题改善，OLED在大尺寸电视面板、折叠屏手机等领域渗透有望快速提升。2021年公司在全球OLED升华前材料市占率约17%，高毛利发光层材料营收占比提升至73%，板块营收同比增长55%。随着氘带蓝光材料放量+100kg以上订单增多，我们预计2022年公司OLED材料营收将延续高增长态势，并且产品毛利率或将继续提升。

医药中间体CDMO公司广泛布局新冠药相关产品，部分产品目前在送样评价阶段，落地或已临近。截至2021年，公司销售千万级的医药中间体产品有4个，共有医药管线100个，相较于2020年底新增39个。当前公司原料药基地已在建，一期工程建设将在2022年中完成，计划下半年导入3个产品做中试放大及工艺验证，GMP、FDA工厂评审正在进行中。2021年公司医药中间体板块营收增长14%，因其一系列产品蓄势将发，我们预计2022年营收增速将超30%。