开源证券给予思瑞浦买入评级

2022-03-14开源证券股份有限公司刘翔,曹旭辰对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告电源营收高速增长，在研项目布局广泛》，本报告对思瑞浦给出买入评级，当前股价为621.9元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为73.13%，对该股盈利预测较准的分析师团队为达证券的方竞。

　　思瑞浦(688536)　　下游需求高度景气，业绩表现持续优秀　　2022年3月13日，公司发布2021年年报，受益于下游需求高度景气，2021年公司营业收入为13.26亿元、同比增长134.06%，归母净利润为4.44亿元、同比增长141.32%。剔除股份支付费用影响后，2021年公司归母净利润为5.87亿元、同比增长180.41%。考虑到2022-2023年股权激励费用较高，我们下调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为5.51/8.56/12.61亿元（2022-2023年原值分别为6.48/9.02亿元），EPS为6.87/10.67/15.71元，当前股价对应PE为90.5/58.3/39.6倍。由于模拟芯片赛道正处国产化替代的快速渗透期，维持“买入”评级。　　电源产品线高速成长，技术积累愈发深厚　　受益于线性电源、电源监控及马达驱动等产品的大规模放量，2021年电源管理产品线营收达2.98亿元、同比增长1276.27%，且电源产品毛利率从2020年的29.24%提升至50.37%，这意味着公司成功由专精号链向平台型模拟芯片布局的转型。从技术积累来看，在号链方面，公司高速数模转换器的输出速率可达125MSPS，CAN收发器可应用于新能源、汽车等领域；在电源管理方面，公司DC/DC可满足通讯、工业和医疗中高压、大电流的需求，热插拔控制器适用于各类继电器控制。　　2021年产品矩阵再度扩张，在研项目布局广泛　　2021年公司完成16比特高精度模数转换器的研发，数字高压隔离产品获得客户认可，高性能模拟前端(AFE)技术水平得到进一步提升，汽车电子质量管理体系建设已经初步完成。在研项目中，我们注意到公司对高性能MCU、应用于新能源的栅极驱动器、应用通讯的时钟控制器、应用于电动汽车的高精度电池保护、应用于汽车和工控等领域的中速中精度模数转换器均进行了大量的研发投入。　　风险提示上游产能存在持续趋紧的风险；客户拓展速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为864.07。证券之星估值分析工具显示，思瑞浦（688536）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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