汽车行业周报Q4需求向上 中期成长提速

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本周数据11 月前两周批发环比-4%

    根据乘联会，11 月前两周全国乘用车日均批发同比-11%，环比-4%。11 月前两周乘用车零售日均同比-11%，环比-8%。

    10 月行业整体折扣率逐步放开。截至10 月下旬，行业整体折扣率为8.1%，环比+0.2pct；其中燃油车折扣率为9.3%，环比+0.4pct；新能源车折扣率为4.5%，环比持平。自主折扣率为5.1%，环比+0.3pct；合资折扣率为11.7%，环比+0.04pct。

    本周观点Q4 需求加速释放 看多整车+零部件汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。

    本月核心组合【伯特利、文灿股份、双环传动、上声电子、光峰科技、拓普集团、新泉股份、长安汽车、比亚迪、春风动力】。

    乘用车年底渐近，需求有望在政策催化及疫情好转下迎来复苏。近期市场对于终端需求担忧增多10 月乘用车上险为159.8 万辆，环比-11.0%，较今年高点（6 月）下滑14.1%，呈现旺季不旺的趋势。我们认为疫情扰动是主因，真实需求不悲观目前非疫情影响地区销量占比约四成，9-10 月疫情影响地区上险同比分别-1.5%、-12.4%；非疫情影响地区同比则为+27.9%、+18.2%。这证明了需求在政策刺激下依然较为旺盛，我们判断疫情逐步控制后，年内需求仍将维持较高景气度。考虑Q4 政策退出前的提前购买因素，预计会驱动销量进一步释放。

    政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激燃油车减半征收车辆购置税，新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏G9、理想L8、L7、蔚来ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出；3）需求提振置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯】。

    零部件智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐

    1、智能电动增量1）智能化核心主线优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】；

    2、新势力产业链优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份、上海沿浦】。

    摩托车10 月国内中大排量摩托车销售4.4 万辆，同比+26.1%，环比-34.0%。2022 年1-10 月累计销售50.0 万辆，同比+58.9%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。

    本周行情汽车板块整体弱于市场 乘用车跌幅较大本周A 股汽车板块下跌3.1%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第28 位，表现弱于沪深300（上升0.3%）。

    细分板块中，客车上涨2.9%；乘用车、零部件、货车、汽车服务、其他交运设备分别下跌4.3%、2.9%、1.4%、1.1%、1.1%。

    风险提示

    汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。

来源[华西证券股份有限公司 崔琰/胡惠民]   日期2022-11-20