调研纪要-上声电子(688533)20220830

概述2022年上半年公司受缺芯、原材料价格高涨、疫情干扰物流和交付等多种负面因素影响下，主营表现平稳，上半年实现收入7.21亿元，同比+19.7%，主要受益于整车市场复苏，公司加大国内外市场开拓和产品导图。扬声器收入增长+10.7%，占营收82.3%。功放增长109.8，占营收4.4%，行程提示产品AVAS同比增长94.3%，占总营收2.7%。外销占52.53%，欧洲32.5%，美国21.08%。前五大客户收入3.87亿，占比56.25%。1-6月利润3961.33万元，增长+18.58%，归母利润3641万，+18.75%，扣非归母3195万，同比+31.78%。1-6月经营现金流同比+55.75%，净资产收益率3.47%。研发投入4440万，同比增长24.76%，占营收6.2%。 2Q供应链受疫情影响比较大，公司汇率、原材料和运费的变化对业绩的影响汇率有800多万的汇兑收入，材料价格跟1Q差不多，3，4月份疫情增加了物流成本，缺芯导致公司要去拿现货，这个比原厂拿高很多。 下半年营收指引下半年收入环比会有增长。 下半年成本变化金属和稀土有下降趋势，有利成本。芯片下半年情况会好转。 几个海外子公司有增有减，捷克2Q情况，全年亏损会不会超预期主要受到俄乌冲突影响。1Q亏了300万，2Q亏了600万。收入下降了40%，奥迪客户有推迟，随着生产恢复下半年会有好转。 扬声器增速比较慢的原因扬声器上半年增长不快是因为新冠疫情影响，下半年还会增长。基于汽车销售恢复，7月后也有些新车型。中期看下半年的变现应该会好于上半年。 功放盈利能力下半年还能保持还是会弱一些目前看功放下半年毛利更好，因为量增加的量摊分了固定成本。 合肥工厂的投资扩产进度跟合肥经开区已经签订协议，在办营业执照注册登记。在做厂房规划设计，希望明年把整个厂房建好。在2024年一季度或者二季度投产。产能规划了6条低音扬声器生产线，6条电子生产线（包括3-4条低音炮）。目前产能用地已经不够了，合肥也算是一个比较集中的汽车制造基地，所以考虑布局。 跟部分客户（如福特）有原材料成本涨价的补偿协议，补偿确认是抵消销售成本还是计入收入稀土材料比较特殊，价格波动大，受国家产业政策影响比较大，客户针对这个波动对公司补偿。下半年跟上半年的补偿金额相当。金额是直接加到收入上的，以前之前生产的时候产品做好成本确定了。2020年跟客户确定的补偿起点是40万，现在稀土已经75万，所以不大会跌回去，客户会一直补偿，补偿金额高低看稀土价格。 存货的发出商品金额比较大，去年500万，这次2000万，有什么原因因为海运没有到对方收获地所以不确认收入。 从行业需求来看，之前的2025年的产能规划会不会往前提苏州在做ipo募投项目，在明年1，2季度完成，完成后苏州整个扬声器产能做到9000万-1亿只，功放在120-150万水平。 合肥产能规划合肥2024年投产，扬声器6条产线，新增2000万/年产能，另有6条电子产品产线，完成后增加150-200万/年功放产量，还有3条低音炮产线90-100万/年的产能。 整个产品结构中，低音炮的收入占比去年7000万，今年1-6月份4600万元收入，全年一亿。 新势力车厂软硬分离，所以会选择白牌厂商，传统主机厂有没有这个趋势传统主机厂设计车的时候用传统模式，做的方法不太一样。 重点在拓展哪些新客户不便透露。 新进入者有没有在增加有人加入是很正常的。 价格上的竞争某些车型会可能有价格竞争，关键还是看技术。 扬声器过去老对手是国外厂商，他们有积极布局功放吗暂时功放还没看到海外竞争者，有些海外友商如bose不一定有功放，有一些想ASK会有功放。公司目前还是以白牌为主。 北美大客户扬声器项目的进展客户在审厂，公司在完善，基本上工程认可已经完成，在做生产认可，他们对自动化的能力要求高，公司年内应该能做完改善。这个项目的产品会进中国和美国市场，不会进欧洲。 欧洲工厂的经营状况欧洲工厂目前在亏损，以方便是俄乌战争对订单影响，而来是欧元贬值。欧洲工厂业务比较饱满，明年估计2023年以后业务量会逐步增长。 功放收入过亿了，市场份额有什么目标扬声器希望2025年能达到18%，产能目标要到1-1.2亿。功放苏州总部希望能到100万台以上，合肥工厂也是100万台左右。希望功放以后能够成为公司一个主力产品。 低音炮他们的配置应该比较强劲，海外有这种情况蔚来的es8，et7进入欧洲市场，对国外车厂选择配置低音炮也会产生影响。低音炮今年国内上的比较快，今年有可能80万甚至上百万。欧洲高档车的低音炮在增加的。公司计划在捷克会投两条低音炮的生产线。 一条低音炮产线的组装量按一个半8个小时计算，一天400个左右，一年差不多15万左右，两个班就30万左右。 附记上半年扬声器收入5.9亿，出货3052万只，ASP 19元 。功放收入3172万，出货10.4万只，ASP 305元。AVAS收入1947万，出货38万只，ASP 51元。