科技股短线高抛低吸

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市场解析

每年 4~9 月左右， A 股往往又一波靠产业趋势和景气斜率提升带来的主线，市场总是会选择当年业绩增速最高和改善斜率最大的方向进攻。从今年的角度来看， 从去年基数效应的角度来看 TMT、医药、地产链消费是改善斜率最大可能性。 TMT 股及中小市值股走弱，既与股价前期涨幅过高的获利回吐有关，也与 4 月中下旬年报及一季报集中披露，市场风险偏好降低有关，但 TMT 结构行情的内在逻辑并未改变。TMT 领域，受到 AI+和数字经济大产业趋势推动，今年 TMT 产业趋势改善斜率较大，前期应用和软件涨幅较大，后续向智能硬件扩散，软切硬，重心逐渐向半导体、消费电子及元器件和机器人倾斜。随着大盘价值股的阶段性赶顶，对科技股的吸金效应减弱，科技股进入低位阶段，但短期预期不要过高，低吸高抛。

算力方面，科技部启动国家超算互联网部署工作，将通过超算互联网建设，打 造国家算力底座，促进超算算力的一体化运营。到2025年底，国家超算互联网将可形成技术先进、模式创新、服务优质、生态完善的总体布局，有效支撑原始科学创新、重大工程突破等目标的达成。高性能计算是支撑军工、生物等高科技行业发展的坚实底座，是我国建设“数字基石”的最重要环节之一。预计2025年中国超算服务市场规模将达到466亿元，2021-2025年复合增速有望达到24%。

算力是数字经济发展的底座，而AI芯片和配套CPU则是算力发展的必需硬件，但目前国内企业在高端AI芯片等领域与国际先进水平仍有较大差距，且面临出口管制等“卡脖子”问题，成为我国算力产业链发展的主要制约因素之一。随着数字经济建设的推进以及人工智能更广泛的应用，AI芯片及配套CPU将迎来强需求驱动，叠加海外出口管制问题，国内企业有望加速在高端AI芯片领域的技术突破。HPC工业富联、中科曙光；AI芯片龙头寒武纪、景嘉微、海光息。

光模块/CPO作为机构参与的有基本面支撑的科技股，近期走势更强，主要是因为一季报窗口期市场对业绩因子更为偏好。比如，光模块/CPO从2月（2月6日就做了分析）开始炒，但本轮光模块炒作比较充分，短期不追涨。AI模型网络架构变革催生光模块需求，800G光模块LPO线性直驱技术低功耗优势深度契合AI诉求，催化新一轮升级周期迎来行业高景气；亚马逊、谷歌、微软、英伟达纷纷加入AI竞赛，英伟达AI投资建设增加带动配套高速光模块需求提升，800G光模块产业链企业有望显著受益。相关公司【中际旭创】率先拿到英伟达、谷歌等海外客户800G批量订单，第一份额出货；AI相关LPO线性直驱技术储备深厚，未来有望继续引领市场。【新易盛】新产线扩充备战800G新周期，800G实现量产并静待客户需求，北美客户有望实现突破；前瞻布局薄膜铌酸锂与LPO技术，800G时代数通版图有望持续扩张。【天孚通】高速光引擎龙头企业，绑定海外大客户英伟达，800G高速光模块新品加速放量，数通光模块市场高增带动高速光引擎配套需求激增，公司有望持续受益于800G景气周期。

服务器/光模块属于云端算力线，接下来资金会继续向存力和边缘侧下沉。随着人工智能、5G、物联网等技术的逐渐成熟，算力需求从云端不断延伸至边缘，带动边缘计算服务器和边缘端智能芯片市场稳步增长。AIGC 有望加速智能在终端上的应用，终端 AI 芯片迎来升级与发展机遇。随着AI 逐步向边缘侧部署，尤其是大模型在边缘侧运行，AI 模组是算力的重要承载载体，具备了 SoC 异构计算的特性，为智能终端设备提供高算力支撑，目前智能模组有预期差，模组厂商基本上 60%净利润增速，目前股价存在低估修复的机会。

边缘端、终端 AI SoC 芯片全志科技、瑞芯微、晶晨股份、恒玄科技、富瀚微、芯原股份等。

AI模组

移远通（603236）纵向延伸布局提供物联网解决方案，同时完善车载产品矩阵，形成 5G/C-V2X 通模组、智能模组、 GNSS定位模组、车载天线等多条产品线，打开收入空间。常州智能制造中心预计 3 月投产，公司目前产能 1.2 亿片，投产后计划产能 2 亿片，全自动化流程提高生产制造能力，物联网模组龙头盈利能力兑现。移远通联合摩尔斯微电子发布 WiFi模组，适用于各种大型室内外场所的物联网应用。

美格智能（002881）深耕泛 IoT、 FWA 和车载模组三大场景，以智能化+定制化作为竞争点打开市场，作为比亚迪车载模组核心供应商，目前独供 5G 智能模组，预计23 年车载业务接近翻倍增长。公司作为原华为 CPE 解决方案提供商，海外拓展加速逐步承接原华为市场份额，预计 23 年 FWA 业务 50%增长。美格智能推出全新一代 5G 车规级 C-V2XMA925 系列模组，具备 GNSS 定位和惯性导航功能。

半导体方面，半导体估值处于历史低点。目前申万半导体指数的估值处于历史估值低位，具有逢低配置的价值。半导体周期长度约为 3 年，上一轮周期为 2019-2021 年，从主要代工厂的稼动率来看，目前半导体行业已经到达周期底部。2022 年第三季度开始，芯片设计公司开始去库，晶圆厂稼动率逐渐降低，中芯国际稼动率降至90%左右，台积电平均稼动率降至 70%-75%。考虑到去库仍然需要 1-2个季度，稼动率回升将出现在 2023Q3/Q4。

消费电子方面，LED进入行业复苏周期。需求端，LED直显领域复苏拐点已至，B端和G端需求均有望触底反弹；应用端，新兴需求构筑LED显示行业增长曲线；技术端，mini/micro LED不断成熟，市场规模巨大。Mini/Micro LED直显+背光产品应用空间有望拓宽。Mini/Micro LED的技术进步及未来成本稳步下降，有利于提升LED显示在商业显示领域的渗透，拓宽家用电视、电影院等应用场景。同时，MicroLED提高显示效果使LED显示有机会进入消费级市场，带来新的产值量级增长，接力小间距推动LED显示行业持续繁荣。据GGII预计，2025年全球Mini LED市场规模将达到53亿美元，年复合增长率超过85%。到2025年，全球Micro LED市场规模将超过35亿美元，2027年全球Micro LED市场规模有望突破100亿美元。相关公司利亚德、洲明科技、艾比森、聚飞光电、聚灿光电、三安光电、中微公司等。

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技术和情绪分析

技术上，上证指数新高，但没有增量验证，也没有市场情绪配合，短期大概率要压回。科创50处于阶段修正中，目前量能萎缩健康，多头累积量能仍处于较强格局，短期若再度压回云层，可以低吸。

市场情绪面，市场广度回落，持续在零轴下方运行，弱势盘整格局，不排除后续还有下探下限区间的可能性，所以目前仍按情绪退潮阶段定义。广度量能，处于偏低分位，主动需求不强。趋势广度再创新低，显示多头格局占比和趋势机会在进一步降低。短线情绪不强，涨停成交水平下降到近期低位水平，短期若不能快速修复，那么近期可能要维持较差的赚钱效应阶段。小盘风格继续走弱，但进一步趋弱的程度有限，大强小弱的格局将逐渐改变。

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双重动量统计