华金证券给予联赢激光增持评级

华金证券股份有限公司刘荆近期对联赢激光进行研究并发布了研究报告《Q3业绩超预期，净利率持续上升》，本报告对联赢激光给出增持评级，当前股价为35.06元。

　　联赢激光(688518)　　事件公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入18.94亿元，同比增长106.8%；归母净利润1.87亿元，同比增长232.33%。其中2022Q3单季度实现营收9.07亿元，同比增长131.75%；归母净利润1.17亿元，同比增长267.09%。公司Q3业绩超预期。　　期间费用率控制得当，Q3净利率提升根据公司三季报，2022年Q3单季度公司毛利率为34.89%，同比-1.05pct，净利率为12.91%，同比+4.75pct，环比+3.92pct。公司毛利率有小幅下降，我们判断系毛利率较低的动力锂电设备放量导致。公司净利率大幅提升，主要系公司期间费用率控制得当，2022年Q3单季度公司销售、管理、财务、研发费用率分别为3.94%、17.18%、-0.37%、4.49%，同比分别-2.04pct、-2.16pct、-0.21pct、-2.66pct，规模效应推动下公司四费均有下降，带动净利率快速回升。　　合同负债和存货高增，反应公司订单充裕公司2022年前三季度合同负债为16.42亿元，较去年年末提升4.73亿元，增长40.46%。公司2022年前三季度26.34亿元，较去年年末提升8.30亿元，增长46.01%。合同负债和存货大幅增长，合同负债反应公司新签订单持续向好，存货高增我们预计系公司为保障订单交付而积极备货。　　定增提升产能，有望充分受益于4680电池量产带来的激光焊接需求公司近日发布公告将募集不超过9.9亿元资金，分别用于华东基地扩产及技术中心建设、深圳基地建设和补充流动资金。扩产将进一步巩固公司在激光焊接领域的地位并增强订单交付能力。下游客户宁德时代、亿纬锂能等陆续公布4680电池产能规划，4680电池采用全极耳结构，需要进行连续面焊，焊接数量为2170电池的数倍，从设备端来看对应激光焊接需求大幅提升。公司针对46系列圆柱电池焊接工艺开发的焊接站样机已完成设计生产，进入工艺实验阶段，产能扩充后将提升交付能力，有望充分受益于4680电池量产带来的激光焊接设备增量。　　投资建议公司为动力电池激光焊接龙头企业，伴随4680大圆柱电池实现量产，公司有望充分有益于4680全极耳焊接带来的设备需求。我们预测2022年至2024年营收分别为28.81、43.71、55.84亿元，同比增长105.9%、51.7%、27.7%；归母净利润分别为3.11、5.41、7.75亿元，同比增长237.5%、74.1%、43.3%；每股收益分别为1.03、1.80、2.58元。对应10月28日收盘价，公司2022年至2024年动态PE分别为33.9、19.5、13.6倍，维持增持-B建议。　　风险提示4680量产推进不及预期，锂电行业增速放缓，行业竞争加剧等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.38亿，根据现价换算的预测PE为31.16。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为47.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，联赢激光（688518）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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