田园月光
锂电设备行业处在周期性和成长性共振的阶段,行业公司盈利能力拐点出现!
中航证券认为,锂电设备目前在周期性和成长性共振的解读,行业景气向上,叠加整体经营质量改善、盈利能力向上,当前是锂电设备配置的重要窗口期。
1)锂电设备行业2021年前三季度收入快速增长
2020年下半年以来,伴随着新冠疫情的逐步缓解,特别是电动化率快谏提升带动电池厂加速扩产,电池厂逐步启动大规模招标,锂电设备公司订单快速增加,进而带动今年行业内公司收入高速增长,2020年全年先导智能、赢合科技、海目星和联赢激光合计新签订单超过180亿元,而上述四家公司2020年合计收入约104亿元。选取先导智能、杭可科技、联赢激光、海且星、利元亨、赢合科技、先惠技术和星云股份作为样本,整体法下,2021年前三季度,收入合计同比增长62.1%,净利润合计同比增长24.4%。
2)锂电设备当前处在周期性和成长性共振的阶段
假设2025年新能源汽车渗透率18.7%,单车带电量58.5kwh,库存水平80%,产能利用率70%,则2025年锂电池产能需求超过2800GWh,结合全球主要动力电池厂商扩产规划,目前仍存在超过300GWh的产能缺口。若单车带电量65kwh,则动态产能缺口超700GWh。若2025年新能源汽车渗透率25%,则动态产能缺口超过1200GWh,而国内9月单月新能源汽车渗透率已超过20%。同时,库存水平、产能利用率越低,产能缺口也越大。综上,未来3-5年整个行业高速扩产的趋势不会改变。
此外,宁德时代巨额再融资,中航锂电/蜂巢能源等加速扩产,韩系电池厂LG新能源/SKI/三星在扩产和IPO方面均有新进展,大众等整车厂入局电池制造的趋势也越来越明显,表明整个行业加速扩产的动力十分充足。中长期的成长性叠加短期下游需求爆发,行业内公司有望持续实现估值和业绩的双升。
3)锂电设备公司盈利能力拐点出现
根据各公司披露的2021年三季报,受益于毛利率和费用率的改善,部分锂电设备公司的盈利能力拐点已经出现,经营质量显著提升,其中先导智能、杭可科技、联赢激光单季度净利率分别为18.8%、16.2%和8.2%,环比分别提升4.2pcts、6.5pc和4.2pcs。展望未来,锂电设备行业的盈利能力有望持续向上。
①价格方面,近两年来宁德时代新增扩产单GWh设备投资额稳定在1.8-2亿元/GWh左右,且我们认为相对于价格,自动化率和效率是行业更主要的矛盾;
②2020年下半年以来,行业需求逐步回暖,今年锂电设备逐步进入卖方市场,考虑到订单确认节奏问题,预计后续各公司毛利率整体上将呈现逐步提升的态势;
③考虑到今年行业需求高景气,锂电设备公司纷纷采取扩充人员和场地等措施以匹配订单的增长,随着未来收入的逐步确认,规模效应的体现将会进一步提升公司的净利率;
④今年以来,大宗商品、芯片等的紧缺和涨价对行业内公司成本造成较大压力,未来有望好转。
资料来源券商研报
风险提示股市有风险,入市需谨慎
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中航证券认为,锂电设备目前在周期性和成长性共振的解读,行业景气向上,叠加整体经营质量改善、盈利能力向上,当前是锂电设备配置的重要窗口期。
1)锂电设备行业2021年前三季度收入快速增长
2020年下半年以来,伴随着新冠疫情的逐步缓解,特别是电动化率快谏提升带动电池厂加速扩产,电池厂逐步启动大规模招标,锂电设备公司订单快速增加,进而带动今年行业内公司收入高速增长,2020年全年先导智能、赢合科技、海目星和联赢激光合计新签订单超过180亿元,而上述四家公司2020年合计收入约104亿元。选取先导智能、杭可科技、联赢激光、海且星、利元亨、赢合科技、先惠技术和星云股份作为样本,整体法下,2021年前三季度,收入合计同比增长62.1%,净利润合计同比增长24.4%。
2)锂电设备当前处在周期性和成长性共振的阶段
假设2025年新能源汽车渗透率18.7%,单车带电量58.5kwh,库存水平80%,产能利用率70%,则2025年锂电池产能需求超过2800GWh,结合全球主要动力电池厂商扩产规划,目前仍存在超过300GWh的产能缺口。若单车带电量65kwh,则动态产能缺口超700GWh。若2025年新能源汽车渗透率25%,则动态产能缺口超过1200GWh,而国内9月单月新能源汽车渗透率已超过20%。同时,库存水平、产能利用率越低,产能缺口也越大。综上,未来3-5年整个行业高速扩产的趋势不会改变。
此外,宁德时代巨额再融资,中航锂电/蜂巢能源等加速扩产,韩系电池厂LG新能源/SKI/三星在扩产和IPO方面均有新进展,大众等整车厂入局电池制造的趋势也越来越明显,表明整个行业加速扩产的动力十分充足。中长期的成长性叠加短期下游需求爆发,行业内公司有望持续实现估值和业绩的双升。
3)锂电设备公司盈利能力拐点出现
根据各公司披露的2021年三季报,受益于毛利率和费用率的改善,部分锂电设备公司的盈利能力拐点已经出现,经营质量显著提升,其中先导智能、杭可科技、联赢激光单季度净利率分别为18.8%、16.2%和8.2%,环比分别提升4.2pcts、6.5pc和4.2pcs。展望未来,锂电设备行业的盈利能力有望持续向上。
①价格方面,近两年来宁德时代新增扩产单GWh设备投资额稳定在1.8-2亿元/GWh左右,且我们认为相对于价格,自动化率和效率是行业更主要的矛盾;
②2020年下半年以来,行业需求逐步回暖,今年锂电设备逐步进入卖方市场,考虑到订单确认节奏问题,预计后续各公司毛利率整体上将呈现逐步提升的态势;
③考虑到今年行业需求高景气,锂电设备公司纷纷采取扩充人员和场地等措施以匹配订单的增长,随着未来收入的逐步确认,规模效应的体现将会进一步提升公司的净利率;
④今年以来,大宗商品、芯片等的紧缺和涨价对行业内公司成本造成较大压力,未来有望好转。
资料来源券商研报
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