民生证券给予奥特维买入评级

民生证券股份有限公司李哲,翁嘉敏近期对奥特维进行研究并发布了研究报告《公司深度报告光伏锂电半导体三维聚力，平台化布局亮点纷呈》，本报告对奥特维给出买入评级，当前股价为315.0元。

　　奥特维(688516)　　串焊机拳头产品保持领先地位，新技术迭代推动配套需求。 公司创立于2010 年，以串焊机为切入口，进入光伏组件设备领域，通过持续技术研发+新技术布局，已发展成为国内光伏串焊机、硅片分选机的龙头企业，并始终保持行业领先地位。受益于光伏技术快速迭代，包括大尺寸化、薄片化、多主栅等，串焊机配套需求显著提升。根据我们测算， 2022-2024 年全球光伏串焊机的市场空间分别达到 31/40/50 亿元， 2021-2024 年 CAGR 达到 30%。假设公司市占率保持 70%，则对应每年新签订单规模或达到 22/28/35 亿元，支撑公司长期发展。　　单晶炉 控股松瓷机电， 打造第二增长极。 松瓷机电已完成对宇泽半导体 120台单晶炉的批量设备交付； 上半年， 公司新中标宇泽半导体 3 亿元及晶科 9000万元的单晶炉采购项目， 产品质量及生产运营体系获客户高度认可； 7 月又签订合盛硅业单晶炉合同（1.3 亿元），客户结构多元化。单晶炉单 GW 设备投资额约为 1-1.2 亿元，是传统串焊机（0.2 亿元/GW）的 5-6 倍，随着新客户的不断突破，单晶炉有望成为公司第二增长极。 我们预计松瓷机电 2022 年新签订单约6-8 亿元， 计划在未来增量市场中获得 20%的市占率（扣除友商主要客户）。　　锂电设备+半导体设备平台化布局亮点纷呈。 通过在串焊机领域多年的经验积累，公司将“快、准、稳”等核心技术横向拓展应用，突破锂电设备领域的模组 PACK 线以及半导体领域的铝线键合机的技术。 1）锂电设备， 模组 PACK设备突破蜂巢能源，首次获得超亿元的批量订单。目前公司与多家优质客户建立合作关系，下游锂电池产能扩张进行时，预计锂电设备板块业绩有望显著提速。　　2）半导体设备， 公司铝线键合机已取得封测行业龙头企业通富微电的小批量订单，随着试用规模的不断扩大叠加下游客户的认可度逐渐提升，公司铝线键合机有望为半导体设备国产化继续添砖加瓦，同时再造一个新的“奥特维”。　　 股权激励绑定核心团队，彰显公司长期发展决心。 公司连续公布股权激励计划，最大程度激发员工工作积极性，为公司业绩持续增长提供保障。在 2022 年股权激励计划下的业绩目标为，剔除本次及其他股份支付费用的影响，对应2022-2025 年的扣非净利润分别为 5.05/6.73/8.42/10.10 亿元，同比增50%/33%/25%/20%。与第一次股权激励计划比较， 2022-2024 年业绩考核目标均有不同程度的增长，分别增加 1.23 亿元/1.41 亿元/2.00 亿元，彰显公司长期发展的决心和心。　　投资建议 公司为国内串焊机设备龙头，平台化延展能力强，光伏、锂电、半导体三维聚力，平台化布局未来可期，看好公司长期发展。 我们预计公司 2022-2024 年分别实现归母净利 5.16/7.13/9.70 亿元，同比增 39.1%/38.2%/36.2%，当前股价对应 PE 分别为 57/42/31 倍，维持“推荐”评级。　　风险提示 下游需求不及预期；国内疫情反复；行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李思扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.57亿，根据现价换算的预测PE为56.25。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为299.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥特维（688516）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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