达证券给予奥特维买入评级

2022-04-15达证券股份有限公司刘卓,武浩对奥特维进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，多领域拓展驱动高增长》，本报告对奥特维给出买入评级，当前股价为181.09元。

　　奥特维(688516)　　事件近日，公司发布 2021 年报， 公司 2021 年实现营业收入 20.47 亿元，同比增长 78.93%；实现归属于母公司所有者的净利润 3.71 亿元， 同比增长138.63%；基本每股收益 3.76 元。　　点评　　业绩持续高增，在手订单充足。收入端，公司 2021 年实现营收 20.47亿元，同增 78.93%，光伏行业技术迭代较快，设备厂商充分受益光伏工艺迭代大趋势， 同时公司技术优势领先， 核心产品大尺寸、 超高速多主栅串焊机、硅片分选机有望保持高增。截至 2021 年末，公司在手订单 42.56 亿元（含税）， 同比增长 77.41%。 盈利端， 2021 年实现归母净利润 3.71 亿元， 同增 138.63%， 实现扣非归母净利润 3.25 亿元， 同增 138.26%，净利率 17.95%，同增 4.37pct，毛利率 37.66%，同增1.60pct。 2021 年销售费用率 3.82%， 同降 0.51pct， 管理费用率 5.39%，同降 0.99pct，财务费用率 1.00%，同增 0.22pct，研发费用率 7.08%，同增 0.98%， 研发投入力度加大。 公司费用管控增强， 同时产品持续迭代，盈利能力持续回升。　　串焊机产品竞争力持续夯实，有望保持高增。2021 年公司光伏设备收入 17.25 亿，同增 78.16%，毛利率 37.5%，同增 1.79%，主要归因于产品迭代。公司光伏设备以串焊机为主，2021 年公司多主栅串焊机销量 1 144 台， 同增 72.81%， 激光划片机销量 144 台， 同增 54.84%。 公司串焊机产品竞争力持续夯实，公司最新超高速、大尺寸多主栅串焊机产品产能达 7200 片/时，在研新机型进一步提升性能和满足新工艺要求。光伏行业装机需求预计保持高增，2021 年全国新增光伏并网装机54.88GW，同增 13.9%，我们预计十四五期间国内年均光伏装机新增规模在 70-90GW， 受欧洲市场拉动和国内风光保障性并网、 整县推进、大基地项目拉动， 我们预计 2022 年全球新增装机 220GW， 同增近 30%，十四五期间仍将保持较快复合增速，同时光伏工艺路线迭代速度较快，公司核心产品串焊机竞争力持续增强，将充分受益光伏长赛道和工艺迭代趋势。　　单晶炉、锂电设备、半导体设备等持续突破，打开成长空间。2021 年公司硅片环节单晶炉新签订单增长强劲， 直拉单晶炉性能达到行业先进水平，已投产单晶炉(SC1600)单炉稳定产能超过 170 公斤，取得 2021年最大单一客户订单，订单额 1.37 亿。 电池片环节烧结退火一体炉（光注入）受益 N 型电池片市场规模扩大，收入快速提升。锂电设备模组/PACK 生产线取得蜂巢能源大额订单，首次取得单一订单金额超过 1 亿元，总销量 10 条。半导体键合机在多家客户开始验证、试用，验证效果良好，近期已取得通富微电批量订单。半导体产业保持较快增长，2021 年集成电路销售额 1.05 万亿，同增 18.2%，封装测试收入 2763亿， 同增 10.1%， 同时半导体封装环节核心设备国产化率较低，随着国产设备性能持续提升，国产设备进口替代空间较大。 我们认为， 公司将持续发挥平台型研发优势，实现多领域进击，打开长期成长空间。　　盈利预测与投资评级我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为5.23 亿元、6.92 亿元和 9.35 亿元，相对应的 EPS 分别为 5.30 元/股、7.02 元/股和 9.48 元/股，对应当前股价 PE 分别为 35 倍、26 倍和 20倍。维持“买入”评级。　　风险因素 行业竞争加剧风险、行业政策变动风险、原材料价格波动风险等。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为272.93。证券之星估值分析工具显示，奥特维（688516）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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