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广发证券-航亚科技-688510-业绩持续高增，规模效应下弹性明显

24年Q1业绩高增。根据公司3月10日发布的自愿性披露公告，24Q1公司实现收入14,500万元至16,000万元，同比+28.02%~+41.27%，归母净利润2,500万元至3,300万元，同比+100.16%~+164.21%，环比+20.60%~+59.19%，现有产能得到较好发挥，规模效应持续提升；根据之前发布的23年业绩快报，公司实现收入54,372.32万元，同比+49.99%，归母净利润9,021.20万元，同比+349.66%，扣非归母净利润8,334.76万元，同比+448.31%。

国际叶片业务稳步增长。24Q1，公司经营层充分落实保质量保交付的工作方针，国际叶片业务保持稳步增长；根据公司23年半年报，GE项目进入小批量生产，逐步贡献经济效益，23年6月，公司又与赛峰客户签署了全新项目的长期合作协议。

国内航空批产业务实现快速增长。24Q1，国内转动件结构件需求也呈现明显的增长态势。公司不断调整市场结构和产品结构，加强与航发系统内主制造商的战略协同合作，响应其新一代发动机机型的快速发展需要，做好配套协作；另一方面，更加聚焦零件专业化战略定位，优化科研与批产、组件与零件业务比重，根据公司23年半年报，截至23年6月30日，公司转动件业务的在手订单中，批产/类批产占比达73%，比年初上升明显。

盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年EPS分别为0.35/0.57/0.78元/股，综合考虑公司受益于国内外航空市场前景广阔和国家政策的支持引导，产能不断扩充，公司凭借技术水平或率先受益，参考可比公司估值，维持给予公司的合理价值为21.53元/股，对应24年PE 38倍，维持“增持”评级。