新股368倍市盈率！索辰科技利润几千万募资25亿，发行费2亿

文 | 金卫

一只368倍市盈率的新股来了，它就是索辰科技。

4月6日，索辰科技启动打新，245.56元的发行价格，368.92倍的发行市盈率，均创下今年以来新股新高。

4月7日，索辰科技公布网上发行最终中签率为0.0447%，投资者如打中一签新股需缴纳12万多。

这么高的发行市盈率，索辰科技是什么来头？估值为何这么高？

资料显示，索辰科技专注于CAE软件研发、销售和服务，主要产品为工程仿真软件及仿真产品开发，客户包括中国航发、中国船舶、航空工业等。

索辰科技主要业务是国产化CAE软件，主要用在仿真模拟分析方面，业务分为卖软件和卖服务两方面。比如模拟飞机的空气动力学，液体流动，温度散热等等，属于国产化重点软件。

据悉，国内95%的研发设计类工业软件依赖进口，其中CAE软件是国外企业垄断程度最高的领域，国内市场前十大CAE软件供应商全部为境外企业。索辰科技所属领域属于被国外“卡脖子”的行业。

财务方面，招股书显示，2019年、2020年、2021年和2022年，索辰科技的收入分别为1.16亿元、1.62亿元、1.93亿元和2.68亿元，净利润分别为-1259.12万元、3264.87万元、5035.64万元和5377万元。

从财务数据来看，索辰科技2019-2022年营业收入实现了大幅增长。但是净利润明显减速，2022年净利润仅增长342万。另外，2023年一季度数据显示，其营收和净利润均出现“滞涨”现象。

索辰科技的收入主要来自军工企业。前五大客户在70%以上，尤其是2022年占比100%，客户集中度较高，民营客户较少。

索辰科技IPO招股书显示，本次拟募9.68亿，用于研发中心、工业仿真云、水下噪声等项目建设。但最终却募集了25.37亿。超额募资主要在于定价和市盈率问题，如果价格定的高，那么募资就多。

根据索辰科技公告显示其申购的股票发行价格245.56元，市盈率368.92倍，发行量1033.34万股，募集资本总额25.37亿。索辰科技的发行市盈率是其所在的计算机应用行业市盈率的6.3倍。

为何会有如此高的市盈率？按目前的发行机制，由机构采用市场化方式报价。而索辰科技最终定出如此价格，在于机构报出了高价。

索辰科技保荐机构、主承销商为海通证券。网下询价期间，上交所业务管理系统平台共收到284家网下投资者管理的5819个配售对象的初步询价报价息，报价区间为23.8元/股-321元/股。

报价息表显示达澳亚基金管理有限公司管理的20只产品报出23.8元/股最低价，富国基金管理有限公司管理的216只产品报出321元/股最高价。

经索辰科技和海通证券协商一致，剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为279家，配售对象为5668个，符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的参与条件。

据统计，全部网下投资者报价中位数为267.33元/股；保险公司报价中位数最高，为270.01元/股；托公司报价中位数最低，为222.6元/股。最终索辰科技和海通证券协商确定发行价格定为245.56元。

借着这次高定价、高市盈率发行，索辰科技一举募得25.37亿，超募了15亿多，而海通证券的发行费就高达2.2亿。按照目前索辰科技的5000万净利润计算，相当于50年才能赚到25亿。

有私募机构人士感叹索辰科技IPO拿走25.37亿，海通证券2.22亿保荐费，一个敢发、一个敢保，都是赚得盆满钵满。这是直接明抢啊。

有分析指出，高价发行主要是新股发行注册制的全面实施，新股的定价机制变成“通过竞价方式，由市场供求关系决定的”。因此不存在审核制下新股发行市盈率不超过23倍的情况。

有观点认为，在注册制下，也要警惕机构与发行商合谋抬价的情况，尤其要警惕漫无天际的报价。

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