【新股必读】索辰科技上市值得申购吗及中签盈利预测

上海索辰息科技股份有限公司，简称索辰科技（代码688507）

公司是一家专注于 CAE 软件研发、销售和服务的高新技术企业。

CAE 软件属于研发设计类工业软件，在产品设计过程中，能够起到优化设计方案、提升产品性能、减少试验次数、提升研发效率等效果，是产品研发实现正向设计、原始创新的重要工具软件。

CAE 软件是一种综合性、知识密集型息产品，融合了物理学、数学、工程学、计算机科学等多学科的算法和技术，涉及学科广，模型复杂，需要深厚的理论基础和持续的技术创新。

目前国内 CAE 软件关键技术自主可控程度较低，国内市场大部分被安西斯、达索、西门子、MSC 等欧美企业占据。根据《中国工业软件产业白皮书（2020）》的研究数据，国内 95%的研发设计类工业软件依赖进口，其中，CAE 软件是国外企业垄断程度最高的领域，国内市场前十大CAE 软件供应商全部为境外企业。

1.主要服务和产品情况

计算机辅助工程（Computer Aided Engineering，CAE），是指在产品/工程设计阶段用计算机软件对产品/工程项目的工作状态、行为进行基于物理模型的模拟，来预测其功能可用性、可靠性、效率和安全性等，实现产品/工程的设计优化，保证产品/工程达到预期功能并满足各种性能指标。

在产品/工程设计与改进中，CAE 软件的应用，能够起到优化设计方案、提升产品性能、减少试验次数、提升研发效率、缩短开发周期、降低设计风险和研发成本的效果。

以 CFD（Computational Fluid Dynamics，计算流体动力学）为例，下图具体介绍了 CAE 软件的模块构成。

公司主要产品类型如下所示

公司主营业务收入构成情况

2.行业的发展情况和未来发展趋势

CAE 行业市场规模随着下游行业需求规模不断扩大而增加，2020 年，全球CAE 市场规模为 81 亿美元，市场集中度较高，主要被前三大供应商所主导，分别是西门子、安西斯和达索，市占率共计 47%。

国内 CAE 软件行业发展情况

我国的 CAE 软件的研发最早可追溯至上世纪 60 年代，在解决刘家峡大坝应力分析计算中，我国老一辈科学家研制出我国第一个平面问题通用有限元程序。

20 世纪 70 年代，大连理工大学研制出了 JIGFEX 有限元分析软件，航空工业部研制了 HAJIF 系列程序。国内较早的将有限元方法及有限元软件应用于航空航天、土木、建筑和水利等工程领域。

20 世纪 80 年代，通过引进、借鉴和吸收国外软件，国内 CAE 软件短暂呈现出百花齐放的繁荣格局，涌现出大连理工大学的 JIFEX、北京大学 SAP84 等诸多优秀软件。

20 世纪 90 年代以后，国内工业虽然持续快速发展，但是原始创新不足，对工业软件的市场需求不多，且国内计算机技术发展相对落后于欧美，导致国内 CAE 软件在市场与技术两方面落后于境外企业。

21 世纪以来，随着境外 CAE 软件技术的进一步提升以及龙头企业逐步形成垄断优势，国内各类进口 CAE 软件的代理商、培训商、二次开发企业兴起，进一步压缩了本土 CAE 软件的发展空间，造成了“研发不及代理”的发展困境。

根据《中国工业软件产业白皮书（2020）》的研究数据，国内市场目前前十大CAE 软件企业均为境外软件厂商。

根据《中国工业软件产业白皮书 2020》，我国 2018 年 CAE 市场规模约为6 亿美元，主要被国际巨头占据，国产化率较低。

3.同行业可比公司

目前，我国 CAE 软件企业较少，国内市场尚无与发行人主要产品类型完全相同的上市公司。全球主要 CAE 主要企业基本情况如下

4.募集资金用途

5.财务分析

2022 年，公司营业收入较上年同期增长 39.11%，净利润较上年同期增长6.77%、归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润较上年同期下降2.52%。公司收入规模增长主要系 CAE 软件国产替代需求持续增长,业务规模增加所致。

公司扣非后净利润有所下降的主要原因系2022 年，由于部分客户仿真产品开发业务需求增多，导致该类产品收入占比提升，公司综合毛利率有所下降；公司持续推进研发项目，加大研发投入，研发费用增长约 2,700 万元；

公司销售团队持续扩张，销售费用增长约 400 万元；2022 年末，受疫情影响，公司销售回款情况不及预期，用减值损失较大。

2023 年 1-3 月业绩预计情况

公司预计 2023 年 1-3 月营业收入为 700.00 万元至 900.00 万元，同比变动幅度为-1.93%~29.06%，预计归属于母公司所有者的净利润为-1,900.00 万元至-1,600.00 万元，同比变动金额为-430.64 万元至-130.64 万元。

公司收入存在较明显的季节性特征，一季度收入相对较少，但公司员工人数增长较快，各项费用仍然均匀发生，预计一季度亏损幅度可能有所扩大。

公司仿真产品开发业务的拓展依靠工程仿真软件业务积累的技术和市场口碑，同时，仿真产品开发业务的开展有利于公司与客户长期的业务合作，加速公司工程仿真软件在客户中的推广和使用。

公司预计未来 2-3 年公司产品销售收入将稳定增长，各期产品销售结构会根据客户具体需求有所波动，但工程仿真软件作为公司核心业务，销售占比预计将保持在 50%以上。

6.IPO估值

本次发行价格 245.56 元/股对应的市盈率为

368.92 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

截止 2023 年 3 月 31 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平具体情况如下

发行人的IPO估值市盈率倍数肯定是偏高不用多讲的

看了21年底的股权转让的时的估值也就37.2亿，此次上市估值来到100亿以上，溢价2.7倍；确实是有点太乐观了点。

我认为发行人破发概率还是比较大的。

7.申购建议及盈利预测 投研笔记

结论索辰科技（代码688507）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有较大概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利0万左右