艾迪药业大客户订单减半致再亏2230万 溢价7.8倍投资同行公司对冲业务风险

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长江商报记者 蔡嘉

艾迪药业（688488.SH）试图通过对外投资，对冲大客户订单流失带来的负面影响。

7月18日晚间，艾迪药业披露对外投资公告。公司拟8600万元受让盛丰医疗持有的南京南大药业有限责任公司（以下简称“南大药业”）19.9646%的股权。本次交易中，南大药业整体估值4.31亿元，较净资产溢价约780.71%。

与艾迪药业相同，南大药业也主打人源蛋白产品。不过，长江商报记者注意到，艾迪药业的人源蛋白业务高度依赖大客户天普生化，从上市前就一直备受市场争议。

2021年7月，天普生化调整供应商结构，将与艾迪药业的年度订单由2亿元缩减至1亿元。艾迪药业因此遭到打击，上市次年即2021年由盈转亏2998.56万元，今年一季度续亏2230万元。

此次投资南大药业，艾迪药业表示将与其进行深度合作，以进一步稳固公司在人源蛋白领域的行业地位。

视觉中国图

标的去年盈利3087万整体估值超4.3亿

据公告披露，此次艾迪药业拟投资的南大药业成立于1998年7月，是以人源蛋白产品（尿激酶制剂和原料药）的生产、销售为主的生化制品企业，同时开展抗感染外用制剂、生化产品原料药的生产和销售业务，产品涉及血栓栓塞性疾病及抗感染等治疗领域。

目前，盛丰医疗、南京公用、南京大学资产经营公司分别持有南大药业60.358%、14.652%、7.326%股份。本次交易完成后，盛丰医疗对于南大药业的持股比例将下降至40.3934%，而艾迪药业将持有南大药业19.9646%股份，成为其第二大股东。

长江商报记者注意到，人源蛋白业务是艾迪药儿的主营业务之一，其主要对外销售的人源蛋白产品包括尿激酶粗品、乌司他丁粗品和尤瑞克林粗品。而南大药业主要销售产品为注射用尿激酶以及小分子肝素钠原料药，其中注射用尿激酶国内市场占有率较高，并且拥有注射用尿激酶原料药到制剂完整的生产链。

对于本次投资南大药业，艾迪药业表示将有助于“人源蛋白原料制剂一体化”战略的实施。未来，公司将与南大药业进行战略合作，向南大药业提供尿激酶粗品的同时，也将在制剂生产及销售方面进行深度合作，进一步稳固公司在人源蛋白领域的行业地位，提高核心竞争力。

值得关注的是，艾迪药业给予了南大药业较高的评估溢价。本次交易中，南大药业整体估值约为4.31亿元，较其未经审计的账面净资产溢价率约为780.71%。

2021年和2022年前三月，南大药业分别实现营业收入5.87亿元、1.74亿元，净利润3096.35万元、1285.91万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为3087.02万元、1300.4万元。

截至2022年3月末，南大药业资产总额约为2.55亿元，负债总额2.06亿元，资产负债率约为80.8%。

贡献六成收入大客户突然缩减订单

资料显示，艾迪药业成立于2009年，主要从事人源蛋白粗品生产销售以及抗病毒、抗炎、抗肿瘤等创新药物的研制开发，瞄准艾滋病、炎症以及恶性肿瘤等重大疾病领域。

上市前几年，艾迪药业盈利能力大幅提升，助力其顺利敲开A股大门。2017年至2019年，艾迪药业分别实现营业收入1.36亿元、2.77亿元、3.45亿元，净利润分别为-3798.65万元、861.79万元、3364.89万元。

2020年9月，艾迪药业登陆科创板，并在上市首年经营业绩达到新高。2020年，公司营业收入和净利润分别为2.89亿元、3977.18万元，同比变动-16.27%、18.2%。

长江商报记者注意到，在排队IPO时，艾迪药业就曾因客户集中度高，饱受市场诟病。也正是大客户问题，艾迪药业在上市次年业绩“变脸”。

据招股书披露，2017年至2019年，艾迪药业来自于前五大客户的销售收入占比分别为83.96%、83.75%、80.21%。其中，第一大客户天普生化的销售收入占比分别为50.64%、69.11%、63.09%。

据了解，天普生化为艾迪药业实控人傅和亮于1993年创立的公司，2004年傅和亮出让天普生化控股权，后者的实控人为上海医药。天普生化主要向艾迪药业采购人源蛋白粗品，人源蛋白粗品为艾迪药业最大的收入来源，上市前，艾迪药业曾多次提示公司人源蛋白业务销售依赖天普生化的风险。

然而，在艾迪药业上市后不久，天普生化与其合作发生重大变动。2021年7月，艾迪药业与天普生化就《年度采购框架合同》进行修订，约定原框架合同中的合同期内每年度交易金额不低于2亿元，调减为每年度交易金额为1亿元。这直接造成2021年天普生化向爱迪生物减少采购人源蛋白粗品约7820.15万元。

大客户采购量的突然降低，直接影响到了艾迪药业的业绩。2021年和2022年一季度，艾迪药业分别实现营业收入2.56亿元、0.35亿元，同比减少11.54%、54.96%；净利润分别亏损2998.56万元、2230.27万元，同比减少175.39%、296.87%。

除了核心业务人源蛋白的客户订单减少之外，2021年雅培经销商体系发生变更，部分原有客户不再与艾迪药业继续开展业务合作，报告期内公司HIV诊断设备及试剂业务实现收入3024.19万元，同比减少41.03%。

不过，艾迪药业也在积极推进抗HIV新药的开发，以及人源蛋白成品制剂研发，以应对人源蛋白粗品业务挑战。2021年，艾迪药业的药品业务实现收入3138.54万元，同比增加22.93%。

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