读研报心得龙迅股份高清视频芯片赛道的崛起之星

公司概况 龙迅股份是一家专注于高清视频桥接及处理芯片和高速号传输芯片研发制造的企业，产品广泛应用在安防监控、视频会议、车载显示、商业显示屏、AR/VR设备、个人电脑及相关周边、5G及AIoT等诸多领域，并已成功进入高通、英特尔、三星、安霸等全球知名SoC厂商的设计参考平台。2023年业绩快报显示，公司实现营业收入3.23亿元，同比增长34%，归母净利润达到1.03亿元，同比增长48%。其中，高清视频桥接及处理芯片业务表现突出，根据2023年中期报告，该业务实现营收1.23亿元，占总营收比重高达92%，同比增长14%。

投资逻辑

需求端驱动高清视频芯片市场前景广阔，多领域需求同步增长。据CINNOResearch数据显示，2020年中国大陆高清视频芯片市场规模为467亿元，预计到2025年将增长至969亿元，2020年至2025年的复合年增长率达到15.7%。其中，车载显示领域对高清视频桥接芯片需求最大，而AR/VR市场增速最快；高速号传输芯片领域，车载显示同样需求最大，教育及视频会议市场增速最为迅猛。

供给端优势海外厂商主导，龙迅股份竞争力日益显现。当前高清视频桥接芯片和号传输芯片市场主要由美系和台系厂商把控，但在这一细分领域，龙迅股份凭借深厚的技术积累、丰富的产品线以及稳定的客户关系，已构筑起竞争优势，有望借力国产替代趋势提升市场份额。2020年中国大陆高清视频桥接芯片市场中，龙迅股份占据了6.2%的份额，位居第五，前四位分别是德州仪器（50%）、谱瑞（7%）、东芝（7%）、亚德诺（7%）。

盈利预测 基于公司现有业务布局及市场前景，预计2023年至2025年龙迅股份净利润将分别达到1.03亿元、1.50亿元、2.37亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.49元、2.17元、3.42元。我们看好龙迅股份在高速混合号芯片领域的持续深耕，通过产品迭代提升市场份额，并积极布局国产化程度较低的显示器控制芯片、车规级SerDes等新产品，开辟第二增长曲线。参照2024年55倍估值，龙迅股份市值预计将达到82.7亿元，对应的目标价为119.35元。