哈铁科技688459上市估值分析和申购建议

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一、公司介绍

（一）公司自设立以来专注于轨道交通安全监测检测、铁路专业息化和智 能装备业务，公司依托非接触红外动态测温技术、RFID 射频识别技术、在线声 学诊断技术、图像智能检测技术、元数据驱动的企业级低代码研发技术、超声 探伤技术、机电一体化应用技术、减速顶调速技术、高精度北斗定位技术等 9 项核心技术，全面覆盖铁路动车、客车、货车、机车、地铁等各种轨道交通地 对车、车对地、车对网在线动态安全监测检测领域，致力于保障轨道交通列车 运行安全，提升高速运行、恶劣运行环境下的安全检测与智能设备运行效率， 实现智能化、数字化交通管理。公司是轨道交通安全监测检测与智能运维行业 中产品体系最全的企业之一，主要产品包括轨道交通安全监测检测类产品、铁 路专业息化产品及智能装备产品，公司通过科学技术成果技术评审形成的产 品超过 200 项，2018 年以来新通过技术评审形成的产品超过 60 项。同时，作为 我国最早实现轨道交通智能安全监测检测的企业，公司具备较强的技术研发实 力和设备试验能力，公司还从事轨道交通专业技术服务，主要包括运维服务、 先进技术研发与设备试验服务、综合解决方案服务。

公司在轨道交通安全监测检测领域优势明显，多类产品市场占有率国内第 一1截至 2021 年 12 月末，公司在线联网运行的车辆轴温智能探测系统 （THDS）市场占有率约 48%、车辆滚动轴承故障轨边声学诊断系统（TADS） 市场占有率约 90%、货车故障轨旁图像检测系统（TFDS 系统）市场占有率约 33%、车号自动识别系统（AEI）市场占有率约 70%。公司获得的国家级火炬计 划项目、国家重点新产品、中国专利优秀奖、科技兴贸行动专项项目证书等国 家级奖项及近五年来的其他省部级奖项共 42 项，公司“高寒地区动车组融冰除 雪综合技术研究”、“一种机车受电弓滑板监测装置”、“AEI-S1 型车号自动识别 系统”、“3D 型动车组运行故障图像检测系统”、“TFDS 抗阳光干扰系统”等入 选国家铁路局铁路重大科技创新成果库。

（二）公司作为轨道交通安全监测检测与智能运维行业中产品体系最全的企业之 一，主要产品包括轨道交通安全监测检测类产品、铁路专业息化产品及智能 装备产品，并形成了与产品相配套的一系列轨道交通专业技术服务，包括运维 服务、先进技术研发与设备试验服务、综合解决方案服务。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下

二、行业和竞争

（一）随着我国国民经济及铁路事业的不断发展，我国铁路运营里程也在不断增 长，客运及货运需求量都在大幅度增加。根据交通运输部统计数据显示，我国 全国铁路旅客和货物发送量逐年增长。2010－2019 年，全国铁路旅客发送量由 16.76 亿人次增长至 36.60 亿人次，增幅 118.37%，年均增长 9.07%，2020 年由 于疫情原因下降至 22.03 亿人次，2021 年增加至 26.12 亿人次；2010-2021 年， 全国铁路货物发送量由 36.43 亿吨增长至 47.74 亿吨，增幅 31.05%，年均增长 2.82%。在车辆运行安全监测检测领域，车辆制造水平的不断提高及科技含量的增 加，对车辆运行安全提出了更高的要求。各种现代化检测技术在车辆运行安全 检测领域得到广泛应用，发展了以 THDS 系统、TADS 系统、TEDS 系统等为代 表的车辆运行安全监控系统，综合使用红外线、声学、图像分析等多种方式， 对动车、客车、货车、机车运行情况进行动态检测和安全预警。随着机车、车 辆的大量开行，“流程最优化”的运维需求不断提升，站修全过程管理系统等 息化运维管理装备得到了开发及推广运用，运维精细化水平不断提高。在铁路系统整体运行安全和运维方面，随着高清摄像头、云计算、智能视 频分析技术的发展，铁路安全视频监控系统的智能化程度不断加强，为铁路行 车调度、救援指挥、防灾安全等提供直观先进的辅助决策手段。在网络质量管 理、安全管理、资源管理、运维管理和智能管理等方面持续优化，各业务系统分工明确、操作简单、运行稳定、安全可靠、智能化程度更高，最终实现智能 运维管理。近年来，城市轨道交通发展迅猛，根据国家统计局数据，2015 年至 2020 年全国城市轨道交通运营车辆数从 1.99 万辆增加至 4.94 万辆，同比增长 148.24%。城市轨道交通同样需要进行轨道、车辆的安全监测检测及运维，铁道 车辆轮重检测设备、地铁车底及侧面故障动态检测系统、隧道轨道结构病害巡 检分析系统、列车外部自动清洗机、列车底部吹扫设备等检测运维设备需求持 续增加。

根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远 景目标纲要》，“十四五”期间，我国将继续加快新建铁路建设，基本贯通“八 纵八横”高速铁路。同时，有序推进城市轨道交通发展，新增城市轨道交通运 营里程 3,000 公里。因此，“十四五”期间，我国新建铁路线路里程仍将保持增 长态势。按照铁路安全运行相关制度和规范，发行人提供的轨道安全监测检测、智 能装备等产品是保证铁路安全高效运行的必需设备，因此新建线路的建设和运 营将为发行人产品带来广阔的市场空间。随着铁路和城市轨道交通运营里程的不断增长，发行人的存量市场空间将 不断扩大，报告期内轨道交通产品存量市场的收入占比呈增长趋势。未来，即 使出现铁路新建线路投资规模放缓的情形，发行人依然可以通过把握存量市场 空间保证持续稳定的业绩增长。

（二）发行人自设立以来从事轨道交通安全监测检测产品销售与轨道交通专业技 术服务，经过 20 多年的科技成果产业化，已形成轨道交通安全监测检测类、智能装备类、铁路专业息化类三大类产品，以及与产品相配套的一系列轨道交通专业技术服务，成为我国轨道交通安全监测检测与智能运维行业重要的设备供应商与服务提供商。公司是行业中产品体系最全的企业之一，主要产品凭借技术优势和完善售后服务体系占据了较大的市场份额。公司目前拥有车辆、机务、工务、电务、 供电、货运、城市轨道交通等十二大专业类别产品，其中部分主要产品市场占有率如下

公司选取主要竞争对手在轨道交通领域应用的最新批次的同类产品进行对 比，具体情况如下

三、特别风险

（一）关联交易占比较高的风险 公司作为轨道交通安全监测检测、铁路专业息化及智能装备产品的提供 商和服务商，主要客户为铁路运输企业、铁路工程建设和城市轨道交通运营单 位。报告期内，公司向控股股东、实际控制人及其控制企业关联销售金额占营 业收入的比例分别为 66.93%、67.75%和 70.01%。公司关联交易占比较高，主要系我国铁路行业管理体制的影响所致。铁路 作为运输大动脉，是国家重大基础设施，铁路工程建设和铁路运输营运关系国 计民生，国家对铁路行业采取高度集中、统一指挥的方式进行管理。若公司与 控股股东、实际控制人及其控制企业后续业务合作发生重大不利变化，将会直 接影响公司的盈利能力和股东的利益。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内

2.预计 2022 年 1-9 月公司可实现营业收入 37,000 万元至 43,000 万元，较上 年同期增长 14.31%至 32.85%；预计 2022 年 1-9 月可实现归属于母公司股东的净利润-4,000 万元至-1,550 万元，较上年同期增长 22.56%至 69.99%；预计 2022 年 1-9 月可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-2,400 万元至 50 万元，较上年同期增长 21.72%至 101.63%。

六、无风个人的估值和申购建议总结

哈铁科技是我国最早实现轨道交通智能安全监测的企业，自设立以来，专注于轨道交通安全监测检测、铁路专业息化和智能装备业务。截至2021年12月末，公司在线联网运行的车辆轴温智能探测系统（THDS）市场占有率约48%、车辆滚动轴承故障轨边声学诊断系统（TADS）市场占有率约90%、货车故障轨旁图像检测系统（TFDS系统）市场占有率约33%、车号自动识别系统（AEI）市场占有率约70%。国内铁路产业链公司爆发期已经过去，成长性不高，剩下存量维护的业务，短线给予50亿左右估值，发行价虽然比较低但是发行估值太高，原谅无风的不才和不懂欣赏，拒绝申购。

温馨提示对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。