华安证券给予振华风光买入评级

华安证券股份有限公司邓承佯近期对振华风光进行研究并发布了研究报告《致力于特种模拟集成电路国产替代》，本报告对振华风光给出买入评级，当前股价为102.5元。

　　振华风光(688439)　　主要观点　　深耕于军用集成电路市场， 业已成为军工集团的重要供应商　　公司成立以来深耕于军用集成电路市场， 通过不断研发创新， 目前已拥有完善的芯片设计平台、 SiP 全流程设计平台和高可靠封装设计平台。目前公司可为多领域武器装备提供配套， 满足以上领域对配套产品全温区、长寿命、耐腐蚀、抗辐照、 抗冲击等高可靠要求。　　公司将围绕号链及电源管理器等打造模拟电路平台型企业　　公司始终围绕号链和电源管理器等产品进行设计开发， 目前已经拥有包括放大器、轴角转换器、接口驱动、系统封装集成电路、电源管理器等各类 200 余款型号模拟电路产品， 并具备完整的集成电路芯片设计、封装与测试能力。　　转型 IDM 模式，将持续在千亿军工电子市场中推动国产替代　　公司未来将建设一条 6 英寸特色芯片工艺线，涵盖双极、 CMOS、 BCD、BiCMOS 等工艺，实现垂直整合（IDM）经营模式。考虑到息化仍将作为国防建设的发展方向和战略重点，未来公司将有望领衔推动特种集成电路国产化进程。　　投资建议　　预计公司 2023 年/2024 年/2025 年归母净利润分别为 4.46/6.33/8.32亿元，对应增速为 47.2%/41.9%/31.4%， 对应 PE 分别为 45.96、32.39、 24.65 倍,维持“ 买入” 评级。　　风险提示　　研发不及预期，下游需求不及预期， 募投项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券杨晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.76亿，根据现价换算的预测PE为43.07。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为131.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华风光（688439）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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