民生证券给予振华风光买入评级

民生证券股份有限公司方竞,尹会伟近期对振华风光进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评三季度业绩亮眼，加大研发拥抱芯片设计》，本报告对振华风光给出买入评级，当前股价为141.07元。

　　振华风光(688439)　　事件概述10月27日，振华风光发布2022年三季报，前三季度公司实现营收5.75亿元，同比增长46.25%；实现归母净利润2.27亿元，同比增长45.66%；实现扣非归母净利润2.24亿元，同比增长42.10%。其中，单三季度公司实现营收1.75亿元，同比增长38.98%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长38.12%；实现扣非归母净利润0.58亿元，同比增长33.94%。　　业绩表现亮眼，盈利能力表现平稳。三季度公司营收和利润表现优秀，盈利能力亦维持较好水平，公司单三季度毛利率为72.51%，同比下降0.99pct，整体仍维持较高水平。公司持续提升运营效率，2022年前三季度销售、管理、财务费用率为16.11%，相较去年全年下降3.13pct，得益于公司费用管控能力的不断提升，2022年前三季度公司销售净利率达到44.74%，相较去年全年增长7.38pct。　　加大研发投入，提升芯片自研能力。公司持续加大研发投入和芯片自研能力，单三季度公司研发费用为1560万元，同比增长50.61%，研发费用率达到8.93%，同比增长0.69pct。在持续加大研发投入的过程中，公司芯片自研能力不断提升，2021年公司自研芯片金额占销售金额比例已达到31.20%，后续有望持续提升。　　聚焦高可靠领域，在手订单饱满，业绩增长动力强劲。公司主要针对高可靠市场，下游聚焦航空航天领域客户，近年来受益于行业需求旺盛，在手订单饱满，公司2020年末和2021年末在手订单分别为4.39亿元和10.07亿元，为公司业绩增长带来保障。　　投资建议考虑到公司在手订单饱满，下游需求旺盛，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为3.01/4.60/6.58亿元，同比增长69.9%/53.0%/43.1%，当前市值对应PE为91/59/42倍，当前公司下游需求旺盛，我们持续看好公司长期发展，首次评级，给予“推荐”评级。　　风险提示行业需求波动的风险；产品研发进度不及预期的风险；行业竞争格局变化的风险；募投项目进展不及预期的风险。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为138.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华风光（688439）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。