688420美腾科技TDS智能干选龙头企业，干湿

688420美腾科技TDS智能干选龙头企业，干湿替代迎高弹性机会

       美腾科技发布2022年年度报告，实现营业收入4.89亿元，同比增长27.57％；归母净利润1.25亿元，同比增长45.03％；拟每10股派发现金红利3.5元（含税）。

       公司处于行业领先地位 2015年成立，主营业务为智能装备、智能系统与仪器，各类煤炭及非煤领域干选机，无人装车，智能化系统，服务于煤炭以及矿业公司。智能分选用于煤，铅锌，铜，萤石，铝框等煤炭和非煤炭矿物以及其他流程领域。

       公司TDS(XRT)智能干选机技术行业领先。智能设备、智能系统与仪器占公司营收比92.57%，其中智能装备占66.64%。公司的智能制造，是推动工业、矿业转型升级的具体手段。

       客户包括国家能源集团、山东能源等前20强煤企覆盖12家。

       行业竞争对手凯瑞斯矿业，陶朗集团，泰禾智能（603656），美亚光电（002690）。

       竞争优势及机会 智能干法选煤优势①煤中带矸率和矸中带煤率均好于湿法，有经济性，目前设备回收期2-3年；②不产生煤泥，不用水，并且降低产品水分，提高煤炭回收率和发热量等，无排污，符合环保要求趋势；③智能化，系统简洁，投资成本低，运行成本低。

       目前市场湿法选煤占比95.76%以上，干法占比4.24%，其中智能干选占比3.25%，射线分选技术将持续渗透替代湿选技术。

        若智能干选煤市场潜在需求为500亿， 预计2030年可替代市场空间合计为2023台。公司TDS（400-600万/台）+TGS（800-900万/台），2022年销量85台，21年销售68台，增长25%，2022年产能82-90台，有较大的扩产空间。2022年上半年两产品TDS销量较去年同期增加5台，由于收入呈现一定季节性，目前共计销售超210台，市占率高达60%以上。

       在手订单数量与金额均呈现增长趋势。截止2022.12.31，在手订单6.9亿，订单量充足，同比增长53.52%，相较于21年末增加29个订单，为后续业绩提供较强支撑。

       煤炭分选设备使用寿命为8-10年，2012年为过去数十年的投资高峰，存量众多的湿选设备迎更新改造高峰期，也给智能干选设备提供了替代空间。

       拓展多元化领域，数道并行 国是个“富煤，少气，缺油”的国家，过往煤炭是我国主体能源，“碳中和”目标下，进行智能化升级是发展主旋律之一。随着“十四五”等重磅攻策落地，煤矿智能化进程不断加速，推动产业向智能化，无人化，绿色化等方向加速数字化转型。

       公司基于在煤炭行业累计的智能干选技术，逐步向矿业分选领域推进，逐步体现巨大发展潜力，目前已实现磷矿，铝土矿，萤石，铁矿等领域工业突破，也逐步向环保行业领域发展，包括工业垃圾，建筑垃圾以及生活垃圾等固体废弃物的资源回收，为未来可持续发展创造条件。

       投资建议公司议价能力强，市占率高，设备替换背景下业绩弹性大，具备高成长特点，预计2023-2025年实现归母净利率1.76/2.33/3.15亿元。对应EPS分别为1.99/2.64/3.58,PE分别为21/16/12倍，给予“推荐”评级。

       风险提示:1.下游端需求不及预期，干湿法替代放缓。2.市场竞争格局加剧，国内竞争对手技术水平进步。3.受碳中和，碳达峰影响，中长期我国煤炭消费总量下降。